第七章投資計畫的評估與選擇.docVIP

第七章 資本支出計畫的選擇與公司策略分析 2007.11.12 第六章主要討論如何估計個別投資計劃執行期間各期總現金流量。實務上，公司資本預算決策時，所面對的選擇機會不會只是單一的投資計畫，可能是數個互斥型計畫。舉例說，更換現有機器設備時，公司面對的選擇可能是購置相同性能但使用年限不同的機器設備或是對現有機器設備予以維修、更換部份設備後繼續使用。此外，公司所面對的選擇除了選擇不同投資計劃外，還會面臨何時更換機器設備的問題。 任何投資計劃都會涉及未來執行期間總現金流量的估算而未來又深具不確定性（uncertainty）。由於資本預算決策對公司市場價值及股東權益影響很大，資本預算決策正確與否則與計劃期間現金流量預估是否精確、計劃執行時點的選擇以及如何籌措投資計劃所需的資本支出有關，其難易度需視投資計劃的屬性而定。 實質性投資計劃依屬性可分為四類：重置型投資、擴充型投資、成長型投資以及政策型投資。重置型投資係指更新現有廠房或機器設備，風險最小，它是投資計劃評估困難度最低的資本預算決策。擴充型投資係指擴充現有的產能，重置型投資只要涉及產能擴充、機器設備性能提升，就變為擴充型投資。這種類型投資大都是以更新、更有效率、更大的產能機器設備取代現有的機器設備。產能擴充涉及對未來市場需求的評估而新機器是否能充分發揮原設計效能則和事前性能評估、安裝及試車有關，這些因素