注会考试《财务成本管理》非固定增长股票价值的计算.docVIP

注会考试《财务成本管理》：非固定增长股票价值的计算 2012年教材116页写到：在现实生活中有的公司股利是不固定的。例如，在一段时间里高速增长，在另一段时间里正常固定增长或固定不变。在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的价值。 　　【例5—11】一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的内在价值。 　　首先，计算非正常增长期的股利现值（见表5—1）： 　　非正常增长期的股利现值计算 　　单位：元 年份 股利（Dt） 现值因数（15%） 现值（Pt） 1 2×1.2＝2.4 0.870 2.088 2 2.4×1.2＝2.88 0.756 2.177 3 2.88×1.2＝3.456 0.658 2.274 ? 合计（3年股利的现值） 6.539 　　其次，计算第三年年底的普通股内在价值： 　　P3 ＝ ＝ ＝ ＝129.02（元） 　　计算其现值： 　　PVP3 ＝129.02×（P/F，15%，3）＝129.02×0.6575＝84.831（元） 　　最后，计算股票目前的内在价值：P0 ＝6.539＋84.831＝91.37（元） 　　需要注意的问题： 　　（1）D4/（R-g）×（P/F，15%，3）表示的不是第