第四讲效用函数与风险升水.doc

第四讲 效用函数与风险升水 第一节 不确定状态的描述 一、两个变量 1、结果：（非现金变量） （钱数） 2、概率分布 二、彩票（Lottery）/赌局（gamble）:单赌与复赌 单赌： 单赌：结果与出发点只有一个环节 复赌：单赌当中的结果又是一张彩票（compound Lottery） 复赌公理： 如果，则 三、不确定条件下选择公理 公理1：[连续性公理] 如，则 使得 注意：与相差很大（1000$—10$） 如A 2$，B 1$，理性条件下则公理一般不成立 公理2：[独立性公理] 如，考虑“” 则对 对之间偏好关系不受独立于（）外的事件的影响。 意味着，偏好关系不随时间，地点等而改变。 可以推广到 在与间是相同的， 连续性：，使 独立性：如，则 公理3：［次序完全公理］ 如存在与，偏好，或者，或者 同时，如，并且，则 第二节 期望效用理论 一、期望 问题：有些事件，但 二、圣彼得堡悖论（1738） Daniel Bernoulli Nicolas Bernoulli 1717 一枚均质硬币（） 获利赌局 实际发现 D．Bernoulli 客观的，评价可以一致； ：主观的，人与人不同。 是凹函数，例如： 收敛 期望效用期望回报 三、V·诺依曼—摩根斯坦效用公式 对效用本身取期望，而不是 ，是凹函数。 四、注意：不能任意的正单调转换 完全确定条件下： 是的任意正单调转换 在不确定条件下：是，2个结果， （1）不确定 若变换形式为 （2）确定（）成了支出比例 （2）式与（1）式含义完全不同 只承认正线性转换， ，里面包含了基数含义， 基数指数Cardinal index能定大多少， Sen（阿马迪亚.森）认为： （序数含义，只选定大小） 第三节 风险规避与风险溢价 一、研究对象：风险对人们的效应 取决于3个变量： risk 本身 ② w （财富水平） ③主观态度u · 定义：零均值风险， pure risk zero mean risk 风险规避（厌恶风险）如果一个人对零均值风险采取拒值态度，则此人厌恶风险。 二、风险度量 工资方式 离差 ①平均离差 ②方差 标准差 三、对风险的主观态度 1、是凹， 如果是一个向量 ，只要，则是凹的 推论：如果是严格凹的，则此人一定是风险规避的 证：任设一人初始财产水平为，风险为（为纯风险） ，表示坏事发生的概率，表示好事发生概率 [纯风险，] 2、效用函数凹的三个经济含义 ①边际效用递减 ②风险规避 ③赢得起输不起 3、用数学刻画风险规避 ① 风险规避 ② 风险爱好 ③ 风险中立 四、风险规避系数 凹的程度 绝对风险规避系数 相对风险规避系数 例如：存在一个效用函数 ② 求 五、与 CE certainty Equivalent 确定恒等值，P（Premium）风险升水 1、：在一个完全确定的收入量，在此收入条件所对应的效用水平等于不确定条件下期望的效用水平。 所以，CE是在确定水平下等价于期望效用对应的财富水平。 （风险代价）（风险溢价） 存在一种彩票，其概率分布 获900元，0.2，获100元，0.8 问：个人，这个人愿花多少钱买这张彩票 答：由于 应满足 （愿出价格） （风险溢价） 当确定性结果转化为不确定性结果时，要有补偿，风险溢价 五、应用 注意：可能（初值） 例7：财险 万（房屋）0.05概率失火， 万，（单边风险） 求：①保险金应付多少？ ②保险公司的利润为多少？ 这里， 9万 例8： 本讲作业：第3、4、7、9、10、14题 附加思考题： 目前有许多事业部门为职工买商业保险，你认为这种行为的问题所在？企业是否可以？国有企业是否可以？ 现在中国学者讨论“保险泡沫”，你认为“保险泡沫”的原理是是什么？如何消除？