衍生品与市值管理(新).ppt

3.3.5 上证50ETF期权（五） 合约涨跌幅 类型 最大涨幅 最大跌幅 举例：2015年1月14日，前一日上证50ETF收盘价为2.485元，50ETF购1月250合约最大涨幅 max 2.485*0.5%,min[ 2*2.485-2.5 ,2.485]*10% 0.247元，以昨天该期权合约的收盘价（0.0675）计算，该合约当日达到涨停板的上涨比率为365.38%；计算出合约跌停价低于最小价格变动单位的，以最小变动单位作为跌停板价格，因此，该期权跌停板的价格为0.0001元。其下跌比率约100% 认购 认购期权最大涨幅＝max｛上证50ETF前收盘价×0.5%，min [（2×上证50ETF前收盘价－行权价格），上证50ETF前收盘价]×10％｝ 认购期权最大跌幅＝上证50ETF前收盘价×10％ 认沽 认沽期权最大涨幅＝max｛行权价格×0.5%，min [（2×行权价格－上证50ETF前收盘价），上证50ETF前收盘价]×10％｝ 认沽期权最大跌幅＝上证50ETF前收盘价×10％ 3.3.6 上证50ETF期权（六） 欧式期权定价公式：B—S公式 其中，S为标的资产的价格，k为行权价格，r为无风险利率， 为标的资产波动率，T-t为到期时间。 3.3.7 上证50ETF期权（七） 影响期权理论价格的5大因素：希腊字母:Delta/Gamma/Vega/Theta/Rho 希腊字母 相关定义 Delta Delta衡量的是标的物价格变化对权利金的影响，即标的标的物价格变化一个单位，权利金相应产生的变化 Gamma Gamma衡量的是标的物价格变化对Delta的影响，即标的物价格变化一个单位，期权Delta相应产生的变化 Vega Vega衡量的是标的物波动率变化对权利金的影响，即波动率变化一个单位，权利金应该产生的变化 Theta Theta衡量的是到期时间变化对权利金的影响，即到期时间变化一个单位， 权利金应该产生的变化 Rho Rho衡量的是利率变化对权利金的影响，即利率变化一个单位，权利金相应产生的变化 3.3.8 上证50ETF期权（八） 数据来源：上海证券交易所 3.3.9 上证50ETF期权（九） 上证50投资者适当性要求之个人投资者 序号 条件 1 申请开户时托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的证券和资金），合计不低于人民币50万元 2 指定交易在证券公司6个月以上并具备融资融券业务参与资格或者金融期货交易经历；或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历 3 具备期权基础知识，通过本所认可的相关测试； 4 具有本所认可的期权模拟交易经历 5 具有相应的风险承受能力； 6 无严重不良诚信记录和法律、法规、规章及本所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形； 3.3.10 上证50ETF期权（十） 上证50投资者适当性要求之机构投资者 序号 条件 1 申请开户时托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的证券和资金），合计不低于人民币100万元 2 净资产不低于人民币100万元 3 相关业务人员具备期权基础知识，通过本所认可的相关测试； 4 相关业务人员具有本所认可的期权模拟交易经历； 5 无严重不良诚信记录和法律、法规、规章及本所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形； 6 本所规定的其他条件 3.3.11 上证50ETF期权（十一） 上证50ETF期权常用交易策略 期权常用的单个交易策略 期权策略 具体操作 优缺点及使用情形 买进看涨期权 +C 看涨时以小博大，方向正确时，可博取高百分比回报，方向错误时，最大损失是权利金（有限） 卖出看涨期权 -C 标的物价格滞涨或下跌时，收取权利金 买进看跌期权 +P 看跌时以小博大，方向正确时，可以博取高百分比回报，方向错误时，最大损失是权利金（有限） 卖出看跌期权 -P 上涨时，收取权利金，该策略最大损失是行权价减权利金 备兑期权 +S-C 如果预测股票的波动区间稳定，便可采取这一策略获取额外盈利，是股票出现滞涨而锁定利润的策略，缺点是对冲最大金额是权利金，并要放弃行权之上的上升空间 保护性看跌期权 +S+P 最常见的下行保护策略，相当于止损策略 3.3.12 上证50ETF期权（十二） 上证50ETF期权常用组合交易策略 期权常用的组合 交易策略 期权策略 具体操作 优缺点及使用情形 跨式期权 +C+P 常用的波动率策略，如果预计指数会大起大落，则买入跨式期权，如果预计股价在一定范围内起落，则可以卖出跨式期权，缺点是买进看涨和看跌期权都需要成本，由于是平直期权，两边付出的成本会比较高 勒式期权 +C K1 +P K2 是跨式期权的衍化，将平值期权换成两