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行业动态跟踪报告 有色金属行业 2007年5月月度报告 谨慎推荐 （维持评级） 行业月度回顾 业绩增长、资源优势仍是焦点 国内电解铝产量持续增加，铝材出口退税将面临下调 今年1季度电解铝产量大幅增加39%，达285.9万吨。我国目前在建电解铝项目累计产能在450万吨左右，预计2007年电解铝产能在1450万吨左右，2007年国内电解铝产量将达到1200万吨。据悉，为控制高耗能、高污染产品出口，国内铝材出口退税率将面临下调。这将对国内供应方面造成压力，使供应过剩局面将加剧。 国内精铜进口量猛增，国内库存也相应增加 今年1至4月份，国内精铜进口量大幅增加，前4个月进口669千吨，同比增加142%。从1月份至今，LME铜库存下降了56450吨，同期，上海期货交易所铜库存上升了68513吨。因此，从全球的库存总量上来看，库存量并没有减少，只不过是不同库存之间的转移而已。由于比价下降，进口铜将遭遇亏损，国内市场出现了“转口铜”。 中国未锻轧锌出口关税上调，国内供应压力增大 4月份中国净进口精炼锌6558吨，这是自2006年10月以来首次净进口。全球金属统计局，一季度中国需求达到741000吨中国财政部宣布自2007年6月1日起，我国将未锻轧锌的出口关税增加至10%决定６月１日起，将钨、钼和稀土金属等国内稀缺金属原矿的产品实施的出口暂定关税；对稀土金属、氧化镝产品开征％的出口暂定关税；对氧化钼、钼酸铵等产品开征—15％的出口关税。 图2：国内电解铝产量（千吨） 资料来源：BLOOMBERG，国信证券经济研究所 资料来源：CEIC，国信证券经济研究所 图3：国内氧化铝产量（千吨） 图4：国内铝材出口量（千吨） 资料来源：BLOOMBERG，国信证券经济研究所 资料来源：CEIC，国信证券经济研究所 由于国内电解铝出口退税的取消及出口关税的增加，国内电解铝出口量持续下降，今年1季度出口量仅为56.5千吨，同比下降71%。但是铝材的出口量继续增长，1季度出口量408千吨，同比增长89%。据悉，为控制高耗能、高污染产品出口，国内铝材出口退税率将面临下调。目前，铝材的出口退税率为11%，出口退税率预计将下调至8%以下。这将对国内供应方面造成压力，使供应过剩局面将加剧。但业内人士称，对于铝材的关税调整将采取“有保有压”的方式，不会降低高附加值的铝材出口。 铜：中国进口量猛增，国内外比价持续下降 今年1至4月份，国内精铜进口量大幅增加，前4个月合计进口669.697千吨，同比增加142%。进口量增加的结果是国内库存的大幅增加和国内外比价的下降。 从今年1月份至今，LME铜库存下降了56450吨，同期，上海期货交易所铜库存上升了68513吨。因此，从全球的库存总量上来看，库存量并没有减少，只不过是不同库存之间的转移而已。 从3月份开始，国内外比价持续下降，目前比价在8.5左右。进口量大幅增加所导致的国内市场供应压力加大是比价下降的主要原因。由于只有在比价维持在9.2以上，进口才有利可图，因此，预计未来贸易商进口量将大幅降低。实际上，目前，已经出现不少“转口铜”，所谓“转口铜”就是国内贸易商将已在海外点价但还未进口报关的铜再出口至日本、韩国等地，有的甚至再运伦敦金属交易所（LME）的亚洲仓库。 图6：国内精铜进口量（千吨）及国内外比价 资料来源：BLOOMBERG，国信证券经济研究所 资料来源:CEIC，国信证券经济研究所 图7：LME铜库存走势（吨） 图8：SHEF铜库存 资料来源：BLOOMBERG，国信证券经济研究所 资料来源：上海期货交易所，国信证券经济研究所 据悉，国内很快将出台下调铜材出口退税政策，目前铜材的出口退税率为5%。预计将下调至1%，甚至0%。本次下调出口退税的目的主要在于调整贸易顺差。至于行业本身，将对降低铜精矿资源进口依赖度起到一定的作用。我国属于铜产品进口国，出口量大约在55.8万吨左右，是进口量的一半。出口产品中属铜管、铜箔比重最大，因此对这类产品的影响较大。 锌：中国出口将受阻，预计07年全球供应仍将短缺 4月份中国精炼锌出口13121吨，进口19679吨，净进口锌6558吨，这是自2006年10月以来首次净进口。全球金属统计局，一季度全球锌需求较去年同期增长28000吨，其中中国和美国。中国需求达到741000吨全球金属统计局中国财政部宣布自2007年