大豆、油脂月报框架.docVIP

承上启下：油脂延续震荡 由于马来西亚棕榈油的异军突起，4月油脂走出了一波强势的反弹行情，波动幅度、成交等远超第一季度表现，棕榈油、菜油一度风头盖过豆油，成为油脂类的引领品种，油脂间的套利也在本月收到较好的成果。 随着前期利好的逐渐淡去，在国家政策的悬念和猪流感的短期剧烈影响下，5月的油脂将有如何表现？ 1、宏观经济环境 由于美国提出的以美圆购买国债的决定在很大程度上刺激了市场，关于流动泛滥的担忧再次兴起，资金的流动较多进入了金融领域，对市场的复苏起到了极大的作用。但值得注意的是，由于资金尚未大规模进入实体领域，关于通胀的担忧为时过早。 从原油的走势来看，3月份开始震荡反弹，中期底部基本可以确认，40-50美圆/吨有一定支撑。原油是商品整体牛市的重要基础，虽然近月合约表现较强，但对于原油的犹豫心态还是在一定程度上影响了市场，短期内难有起色。 2、国内外豆油供需平衡 （1）、USDA4月份供需报告分析 本次报告对豆油调整比较单一，主要是因为大豆压榨量的减少导致产量比上月下调5500万磅到185.9亿磅，同时调高了进口2500万磅，调低了使用量1亿磅，调高出口1亿磅，进而调低库存3000万磅。 美国豆油供需平衡表 　 2007/08年度(估计值) 2008/09年度(预测值) 　 3月份 4月份 3月份 4月份 　 百万磅 期初库存 3,085 3,085 2,483 2,483 产量 20,568 20,568 18,645 18,590 进口量 65 65 50 75 总供应量 23,718 23,718 21,178 21,148 国内使用量 18,327 18,327 16,900 16,800 生物燃油用量 2,981 2,981 2,200 2,200 出口量 2,908 2,908 1,500 1,600 总使用量 21,235 21,235 18,400 18,400 期末库存 2,483 2,483 2,778 2,748 均价(美分/磅) 52.03 52.03 28.50-31.50 30-32 （数据来源：美国农业部） 小结： 从4月USDA报告来看，本月报告对于豆油的观点较3月更为偏多，对均价的上调也可以看出，USDA对于未来的豆油比较看好，这与其他一些因素表现一致。 （2）、国内豆油平衡分析 从国家粮油信息中心的预测情况看来，09年度豆油依然处于过剩情况，但程度较08年度有所好转，库存消费比处于下降情况；如果这一现象在未来因为原料大豆而出现短期激化，那么对于豆油乃至整体油脂价格起到很好的提振作用。 3、美豆新年度种植面积 从目前的情况来看，在南美大豆产量显著下降的情况下，美国大豆出口需求仍然较好，商业库存较低，不过伴随着大豆期货价格的上涨，美国农民出售大豆积极性上升，在春播开始之前清空大豆库存。芝加哥期货交易所调查数据显示，主要交割地大豆仓单量明显增加；而玉米带部分地区降雨量大，延误了玉米播种，市场担心，如果降雨持续时间较长，延误的玉米田地将会转播大豆。 以笔者的观点看来，由于南美干旱的缘故，多机构频繁、大幅下调了南美产量，目前仅阿根廷减产数量已有1000余万吨，而根据3月份美国大豆的种植面积意向报告的数据，美国大豆09年的增幅并不足以弥补，如果国内大豆种植面积出现下降的话，未来大豆供应很可能再次出现偏紧情况。 4、进出口数据变化分析 据北京4月22日消息，海关数据显示，今年3月份我国进口豆油23.5万吨，进口棕榈油50.9万吨，进口菜籽油5.8万吨，三大植物油品种到港量合计为80.2万吨，环比增加21.1万吨。本年度前6个月三大植物油品种进口量合计为385万吨，同比减少34万吨。  3月份我国到港的豆油平均CNF价格为716美元/吨，比2月份下降1美元/吨，折合到港完税成本6122元/吨。19-24度棕榈油平均CNF价格为594美元/吨，比2月份下降11美元/吨，折合到港完税成本5100元/吨。4月份到港的植物油成本将会上升，豆油到港完税成本预计上升至6300元/吨，19-24度棕榈油到港成本预计为5600元/吨。 根据植物油到港及船期预报，4月份植物油到港总量预计超过74万吨(包括棕榈油硬脂)，其中棕榈油到港量预计为40万吨，豆油到港量预计达到25万吨，菜籽油到港量预计为9万吨。去年4月份，我国三大品种植物油到港总量达到91万吨，鉴于4月份的到港口量明显低于去年，预计本年度前7个月植物油累计到港量将同比减少51万吨，对消化过高的植物油库存较为有利。 5、油料产业情况 近期值得关注的产业政策方面的信息有两点：一是国务院召开常务会议，采取八项措施稳定农业发展促进农民增收，