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石家庄邮电职业技术学院 毕业设计 我国 IPO的询价之路 2011 届 金融系 系 专业 金融与证券 班级 金0802-12 学号 30804001421 姓名 林娜娜 指导教师 薛 检 完成日期 2011年3月5日 摘 要 股市如战场，这是每个进入股市的投资者都认可的事实。决定战场胜负的重要条件之一就是一只战无不胜的军队，必须要有严明的军纪、军规。任何事情都有它的规律、纪律可寻，股市也不例外。 本文主要是从股市的市场结构、IPO询价的相关定义、询价机制的分类、询价机制的优缺点、新股询价的操作流程以及对股市的一些建议等方面来分析的。军规是军队的一部分，只有服从命令，才是一名合格的军人。只有遵纪守法、跟着政策走，才算是一名合格的炒股人。 英文 目录 1 前言 ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈1 2 我国股市 2.1 市场结构┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈2 2.2 解决办法┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈2 3 询价机制 3.1 IPO的定义、询价机制的定义┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈3 3.2 询价机制的开始┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈3 3.3 询价分类┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈3 3.4 什么是网上累计投标询价、网下累计投标询价？┈┈┈┈┈4 3.5 新股询价操作流程┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈4 3.6 询价的优缺点 3.6.1 询价的优点┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈5 3.6.2 询价的缺点┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈5 3.7 分析欧美询价制入手来尝试探讨问题。┈┈┈┈┈┈┈┈┈6 3.8 关于询价机制的建议┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈6 1前言 20世纪90年代初，随着世界范围内的私有化运动以及增长的全球产权市场的一体化，估计有80%以上的国家相继采用了询价制，通过累计投标询价以确定发行价及股份分配。新股首次公开发行（IPO）中的累计投标询价体制在欧美如德国、法国、英国和美国等国家广为流行，其中以美国为甚，其几乎单一的累积订单机制成为该国投资银行跨国竞争的利器。 2 我国股市 2.1 市场结构 中国股市最显著的市场结构是1.1亿个人投资者与少数证券公司、投资基金等机构投资者并存，后者在资金、信息、专业胜任能力等方面具有明显的优势，并且后者有很强的动机利用这些优势牟利。而制度建设、制度实施等监管方面的任何缺失，也有可能诱使这些机构投资者将这种牟利动机转化为牟利行为。 此外，与美国等实施的做市商制度不同，我国股市的交易制度是匿名的、指令驱动的连续竞价交易，这种交易机制的透明度相对较低，更容易滋生内幕交易、市场操纵等有机行为。 由于政策目标不清晰，政策手段与政策目标之间缺乏相关性，配套政策措施又缺乏可执行性，所以在二级市场上较为广泛存在的操纵与投机，不可避免地蔓延到一级市场了。 2.2要从根本上解决这些问题，至少应该从以下几方面入手： (1) 信息公开是最好的监督。从公共选择理论的视角来看，依赖证券监督部门和交易所的监督不如依赖市场参加主体的自我监督更有效率。 (2) 培育机构投资者，并逐渐减少个人投资者的比重。由于我国IPO折价现象突出，打新股能够赚取足够高的收益率，因此可以建立以打新股为主要目的的投资基金。一旦市场变为以机构投资为主题之后，操纵现象、机制失效现象将会大大减少。因为“庄”及其操纵是以相对缺乏信息、资金与分析技能的中小投资者为前提的，当市场上的交易都是具有同等的资金、信息与专业水准的机构投资者时，谁也不敢将股票价格操纵到大幅偏离其基本面，因为谁操纵谁将被套。 (3) 加强投资者教育。 3 询价机制 3.1 IPO的定义、询价机制的定义 IPO全称Initial public offering( 首次公开募股） 指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式 ，通常为“普通股”。有限责任公司IPO后会成为股份有限公司。 IPO特点：（1）优点：募集资金，流通性好，树立名声，回报个