压力容器管件行业.ppt

压力容器介绍 压力容器分类 压力容器行业分析 行业集中度不高 资质是进入门槛，技术水平差异大 未来五年行业增速约15% 什么样的企业有望胜出？ 推荐标的 中南重工：预测公司2012-2014年EPS为0.56/0.78/0.95元，复合增长率51%。考虑到公司处于业绩的爆发期，业绩可能再超我们预期，予以估值溢价，给予2012年32倍PE，目标价为17.9元，首次覆盖给予“买入”评级。 富瑞特装：预测公司2011-2013年EPS为1.05/1.57/2.18元，2010-2013年CAGR为48%。我们看好LNG应用行业在“十二五”期间的成长空间，认为公司能够凭借其研发优势及产品稳定性能抓住行业爆发的机遇。给予2012年30倍PE，目标价为47.1元，首次覆盖给予“增持”评级。 中南重工：国内最大的工业金属管件制造商 资质认证优势突出 具备核心行业客户资源 公司成长动力 产能建设到位，2012年开始释放 伴随下游中石化等大客户进行海外扩张 沙特市场空间巨大 阿美石油积极扩张 未来五年，阿美将其在全球的炼油能力提高到600万桶／天（相当于3亿吨／年），其中在沙特建设四大出口炼油基地： 与法国道达尔在朱拜尔2000万吨／年炼厂，计划2013年投产 与中国石化在延布2000万吨／年红海炼厂，计划于2014年投产 与道化学在朱拜尔炼化一体化项目2000万吨／年炼厂及180万吨/年乙烯，计划2015年投产。 在吉赞工业区建设2000万吨／年炼厂，阿美正在招标中 * 中信证券中小盘 需求持续增长，龙头提升占有率 压力容器和管件行业投资策略 压力容器是压力设备的一种，是指盛装气体或者液体，承载一定压力的密闭设备 资料来源：国家质检总局，中信证券研究部整理 压力容器示例图 压力容器基本结构示意图 根据生产工艺中的作用原理，压力容器可分为贮运容器、反应容器、换热容器和分离容器；根据压力等级、品种、介质的毒性和爆炸危险程度，可以划分为三类压力容器。 资料来源：《压力容器安全技术监察规程》，中信证券研究部整理 金属压力容器行业收入逐年增长* 行业下游以石化、化工、煤化工等为主 核电是2009年增长最快的市场 金属压力容器行业利润总额逐年增长* 2010年末，国内从事金属压力容器制造的企业达到了4500家。但行业总体集中度较低。 资料来源：中国机械工业联合会，中信证券研究部整理 2009年压力容器行业市场占有率排名* 6 1.4% 南京宝色股份公司 10 6.2 1.4% 抚顺市机械设备制造有限公司 9 6.8 1.6% 中核集团西安核设备制造厂 8 8 1.9% 中国石化集团南京化学工业有限公司化工机械厂 7 8.7 2.0% 大连金州重型机器有限公司 6 9 2.1% 中航黎明锦西化工机械（集团）有限责任公司 5 9.2 2.1% 张家港化工机械股份有限公司 4 16 3.7% 兰州兰石集团有限公司 3 17.6 4.1% 森松集团（中国）有限公司 2 23.4 5.4% 中国第一重型机械集团公司 1 销售收入（亿元） 市场份额 企业名称 序号 制造企业必须获得国家质量监督检验检疫总局特种设备安全监察局颁发的特种设备制造许可证书；以及不同行业相关认证。 截至2010年底，我国大陆地区ASME持证厂商总数为502家，占行业家数的11%。 资料来源：国家质量监督检验检疫总局，中信证券研究部整理 国内压力容器制造许可级别划分 资料来源：国家质检总局，中信证券研究部整理 石化及煤化工行业需求分析 十二五期间，石化及煤化工行业对压力容器的总需求约2520~2700亿元假设占需求50%，则总需求约5000-5400亿，隐含五年复合增速为15%。 资料来源：国家质检总局，中信证券研究部整理 高参数、大型化趋势利好技术资金实力较强的龙头企业 具备优质客户资源的压力容器制造商 产能较快释放 资料来源：中国机械工业联合会，中信证券研究部整理 石化和船舶是公司的主要下游行业 2007-2009年主要产品产量逐年增长（吨） 中南重工的主营业务为工业金属管件及压力容器的研发、生产和销售，主要产品为管件、法兰、管系和压力容器。 根据中国化工报统计，公司是目前国内最大的工业金属管件制造商，具备大口径、复合材料、高性能管件的批量生产能力。 资料来源：中南重工定期报告，中信证券研究部整理 *公司已向国家核安全局申请核级管件制造许可证。 子公司重工装备此前具备A2 级（第3 类低、中压容器）压力容器的生产资质。2011年收购了江阴市化工机械有限公司的100%股权，该公司具备特种设备制造许可级别A1类、特种设备设计许可级别A2类，并已取得美国ASME设备设计、制造许可证 茂名石化、惠州炼油、福建炼