企业价值评估09701.pptVIP

一、公司价值评估模型发展 二、基于剩余收益的F-O模型 三、F-O模型拓展与实证 现金流贴现模型（Discounted Cash Flow Model） 《利息理论》中Irving Fisher提出：资产当前价值等于未来现金流量贴现之和。 现金流贴现模型是确定条件下的价值评估技术，是现代评估技术的基础。 股利贴现模型（Dividend Discounted Model） Williams认为股票的内在投资价值表现为“今后可能领取的全部股息加以资本还原的现在价值之和”。 扩展形式： 1.零增长DDM 2.Gordon模型 3.有限增长期DDM 自由现金流模型（Free Cash Flow Model） 企业经营活动所产生的现金流净增长额用于支付维持现有生产经营能力所需的资本支出后，余下的能自由支配的现金。 根据现金流在未来增长情况的不同，派生出零增长、固定增长和有限增长等模型 DCF DDM 缺陷 1）忽略了企业现期净资产对企业价值的影响。 2）财富源泉：价值分配 VS 价值创造？ EVA（Economic Value Added） 调整账面价值法 某些因素引起的账面价值扭曲：历史成本计价、自创商誉、通货膨胀等 相对估价