投资银行学教案6-12章.ppt

第六章?????? 项目融资业务 本章教学目标及基本要求： 掌握项目融资业务的概念、当事人、特点和程序。掌握投资银行与项目融资的关系。掌握BOT方式融资和资产证券化。 本章教学重点和难点： 重点：项目融资的概念和特点。投资银行与项目融资的关系。BOT方式融资。资产证券化。 难点：项目融资的特点。BOT方式融资。资产证券化。 本章教学方式 讲授、案例分析 第六章思考题 （1）项目融资的概念是什么？ （2）项目融资具有哪些特点？ （3）项目融资适用于哪些项目？ （4）项目融资有哪些参与者？ （5）简述项目融资的程序。 （6）项目融资可以采用哪些模式？ （7）投资银行在项目融资中担任什么作用？ （8）简述BOT方式融资的概念和常见形式。 （9）BOT方式有哪些优缺点？政府在BOT方式中起什么作用？ （10）什么叫资产证券化？ （11）资产证券化的参与主体有哪些？ （12）资产证券化包括哪些基本操作环节？ （13）试论投资银行在资产证券化中的作用。 第一节 项目融资概述 一、项目融资的含义： 到目前为止，项目融资作为一个术语还没有一个公认的定义。 广义地说，所有为了建设一个新项目、收购一个现有项目或者对已有项目进行债务重组所进行的融资活动都可以被称为项目融资。 《美国财务会计标准手册》（FASB）的定义：“项目融资是指对需要大规模资金的项目采取的融资活动。借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将其项目资产作为抵押条件来处理。该项目事业主体的一般性信用能力通常不被作为重要因素来考虑。这是因为其项目主体要么是不具备其他资产的企业，要么对项目主体的所有者（母体企业）不能直接追究责任，两者必居其一。” 内维特和法博齐所著的《项目融资》的定义：为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障。 现在比较一致的看法是：项目融资是为项目公司融资，它是一种利用项目未来的现金流量作为担保条件的无追索权或有限追索权的融资方式。 项目融资的基础： 项目的经济强度，包括：项目未来的现金流量和本身的资产价值 有关各方对项目所做的有限承诺。 二、项目融资的发展与适用范围 起源于20世纪30年代，西方国家遭受石油危机以后，因为担忧资源不足而大规模开发资源的热潮中产生的。首先在美国继而在欧洲采用，近二十几年又在发展中国家采用。 经历了“产品抵押贷款（油罐中的石油）—预期产品抵押贷款（埋藏在地下的石油）—以项目收入为偿还来源”三个阶段。其中第三个阶段以20世纪70年代英国北海油田开发中使用的有限追索项目作为标志。 项目融资的适用范围 1、资源开发项目，包括石油、天然气、煤炭、铁、铜等，是应用最早的领域。 2、基础设施建设，包括铁路、公路、港口、电讯等，是应用最多的领域。 3、制造业项目。多用于工程上比较单纯、某个阶段中已使用特定技术或委托加工生产的制造业项目。 总之，一般适用于竞争性不强，通过对用户收费取得稳定收益，受市场变化影响小的设施和服务。 三、项目融资的参与者 （1）发起人。是项目公司的投资者，股东。 （2）项目公司。项目发起人为了项目的建设而建立的经营实体，它可以是一个公司、合伙制企业或信托机构。 （3）贷款人。主要有商业银行、国际金融组织、保险、租赁、财务、基金、出口信贷机构等金融机构。可以是一两家，也可以是国际银团。贷款人的参与数目主要根据贷款的规模和项目的风险两个因素决定。 （4）项目承建商 通常与项目公司签订固定价格的总价承包合同，负责项目工程的设计和建设。 对于大项目，承建商可以把工作分包给分包商。 承建商的实力和以往的经营历史记录，在很大程度上影响贷款银行对项目建设期风险的判断。 （5）项目设备/原材料供应者 项目设备供应者通过延期付款或者优惠出口信贷的安排，可以构成项目资金的一个重要来源。 项目原材料生产者在一定条件下愿意以长期的优惠条件为项目供应原材料以保证其长期稳定的市场,这样有助于减少项目初期以及项目经营期间的许多不确定因素，为安排项目融资提供了有利条件。 （6）项目产品的购买者 项目产品的购买者通过与项目公司签订长期购买合同（特别是具有“无论提货与否均需付款”或“提货与付款” 性质的合同），保证了项目的市场和现金流量，为投资者对项目的贷款提供重要的信用保证。 项目产品的购买者作为项目融资的一个参与者，可以直接参加融资谈判，确定项目产品的最小承购数量和价格公式。 （7）融资顾问 绝大多数的项目投资者缺乏融资方面的经验和资源，需要聘请专业融资顾问。融资顾问在项目融资中扮演着一个极为重要的角色，在某种程度上可以说是决定项目融资能够成功的关键。 融资顾问通常聘请投资