第二章财估价模型.ppt

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第二章财估价模型

第二章 财务估价模型 第二章 财务估价模型 主讲人: 刘淑莲 第二章 财务估价模型 第一节 现值估价模型 第二节 风险估价模型 第一节 现值估价模型 一、货币时间价值 二、货币时间价值的计算 一、货币时间价值 1.货币时间价值的的定义 货币时间价值是指货币在周转使用中随着时间 的推移而发生的价值增值。 2.货币时间价值的表现形式 货币时间价值的表现形式有两种: 3.货币时间价值的确定 从绝对量上看,货币时间价值是使用货币的机 会成本或假计成本; 从相对量上看,货币时间价值是指不考虑通货 膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。 二、货币时间价值的计算 1.货币时间价值的相关概念 现值(P):又称为本金,是指一个或多个发生在未来的现金流量相当 于现在时刻的价值。 终值(F):又称为本利和,是指一个或多个现在或即将发生的现金流 量相当于未来某一时刻的价值。 利率(i):又称贴现率或折现率,是指计算现值或终值时所采用的利 息率或复利率。 期数(n):是指计算现值或终值时的期间数。 复利:复利不同于单利,它是指在一定期间按一定利率将本金所生利 息加入本金再计利息。即“利滚利”。 二、货币时间价值的计算 货币的时间价值通常按复利计算 !! 2.一次性收付款项终值的计算(即复利终值的计算) 3. 一次性收付款项现值的计算(即复利现值的计算) 4. 年金 (1)年金的内涵 年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收复款项。如折旧、租金、利息、保险金等。 (2)普通年金(又称后付年金)终值的计算 普通年金(A)是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。 普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。 普通年金终值犹如零存整取的本利和 (3)普通年金现值的计算 普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数,求年金现值的计算,其计算公式为: 普通年金现值的计算公式推倒如下: (4)先付年金终值与现值的计算 先付年金又称为预付年金(A’),是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金)的差别仅在于收付款的时间不同。 其终值与现值的计算公式分别为: (5)递延年金现值的计算 递延年金又称延期年金(A’’)是指第一次收付款发生在第二期,或第三期,或第四期,……的等额的系列收付款项。 其现值的计算公式如下: (6)永续年金现值的计算 永续年金是指无限期支付的年金,永续年金没有终止的时间,即没有终值。 5. 年偿债基金的计算(已知年金终值,求年金A) 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。 偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为: 6. 年资本回收额的计算(已知年金现值P,求年金A) 资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务,这里的等额款项为年资本回收额。 它是年金现值的逆运算。其计算公式为: 第二节 风险估价模型 一、风险及其形成的原因和种类 二、风险的衡量 三、风险价值和市场无差别曲线 四、投资组合风险与收益的衡量 五、财务风险和收益的衡量 一、风险及其形成的原因和种类 1. 风险的概念 风险是指事件本身的不确定性,或某一不利事 件发生的可能性。 财务管理中的风险通常是指由于企业经营活动的 不确定性而影响财务成果的不确定性。 一般而言,我们如果能对未来情况作出准确估 计,则无风险。对未来情况估计的精确程度越高,风 险就越小;反之,风险就越大。 2. 风险的种类 风险按其形成的原因可分为经营风险、投资风险和财务风险。 投资风险也是一种经营风险,通常指企业投资的预期收益率的不确定性。 财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而 给企业财务成果带来的不确定性。它源于企业资金利润率与借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有资金比例的大小。 二、 风险的衡量 1. 与风险衡量的相关概念 衡量风险程度的大小必然与以下几个概念相联 系:随机变量、概率、期望值、平方差、标准差、

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