第八章 股利分.pptVIP

第八章 股利分配 学习目的和要求： 1、掌握利润分配的一般程序； 2、掌握股利政策及其选择； 3、掌握股利支付程序和方式； 4、掌握股票股利、股票分割和股票回购的相关内容； 5、理解股利理论的基本内容； 6、了解利润分配的基本原则； 7、了解影响股利政策的因素。 本章内容提要： 第一节 利润分配的内容 第二节 股利理论 第三节 股利政策 第四节 股票股利、股票分割与股票回购 第一节 利润分配的内容 一、利润分配的基本原则 1、依法分配原则； 2、资本保全原则； 3、兼顾各方利益原则； 4、分配与积累并重原则； 5、投资与收益对等原则。 二、利润分配的项目 1、法定公积金； 2、股利（向投资者分配的利润）。 三、利润分配的顺序 1、计算可供分配的利润； 2、计提法定公积金； 3、计提任意公积金； 4、向股东（投资者）支付股利（分配利润）。 第二节 股利理论 一、股利无关论（Dividend Irrelevance Theory） 1、由米勒和莫迪格莱尼提出，又称MM理论； 2、该理论的观点：投资者并不关心公司股利的分配；股利的支付比率不影响企业价值。 3、MM理论的假定 （1）存在一个完全资本市场； （2）无个人或公司所得税的存在； （3）企业的投资决策独立于股利政策； （4）股利政策对公司的股本成本没有任何影响； （5）关于未来的投资机会，投资者和管理者可获得相同的信息。 4、评价 建立在一系列假定之上，与现实不符。但也有其可取之处。 ① 优点 ② 缺点 二、股利相关论（Dividend Relevance Theory） 观点： 企业的股利政策对企业价值有影响，股利政策受多种因素的影响。 （一）“在手之鸟”理论 主要观点： 投资者对股利收益和资本利得具有不同的偏好。它强调股利发放的重要性，趋向于实行高股利政策。 （二）税差理论 由于股利收益的所得税率高于资本利得的所得税率，故投资者为避免多缴所得税，乐于公司少支付股利而将大量净利留存，以进行再投资；另外，考虑到纳税的递延性，故，奉行低股利政策。 （三）信息效应理论 又称信号传递理论 认为：支付股利是在向投资者传递企业的某种信息。 （四）假设排除理论 第三节 股利政策 一、影响股利政策的因素 （一）法律因素 1、资本保全限制； 2、无力偿付限制； 3、资金积累限制； 4、利润分配程序的限制。 （二）股东因素 1、股东的稳定收入 ； 2、股东的股权稀释 ； 3、股东的税负 ； 4、股东的投资机会 。 （三）企业内部因素 1、资金的变现能力； 2、筹资能力； 3、投资机会； 4、盈余稳定状况； 5、资本成本。 （四）其他因素 1、债务合同限制； 2、政府对机构投资者的投资限制 ； 3、通货膨胀。 二、股利政策的类型 （一）剩余股利政策（Residual Dividend Policy） 采用此政策，首先必须保证企业的目标资本结构，较多地考虑将净利润用于增加投资者权益。 关键在于确定股利支付比率的高低。 1、贯彻此政策的基本步骤： ①确定企业目标资本结构，使得在此结构下的综合资金成本最低； ②确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额； ③最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额； ④在满足上述需要后，若有剩余，再将其作为股利发放给股东。 例：假设某企业提取了盈余公积、公益金后的税后利润为1000万元，第二年投资计划所需资金为1200万元，企业的目标资本结构为：权益资本占70%，债务资本占30%。则，按目标资本结构的要求，企业投资方案所需权益资本数额为： 1200×70%=840（万元） ∴ 当年可用于分配股利的数额为： 1000-840=160 （万元） 若该企业当年流通在外的普通股有100万股，无优先股，则每股股利为： 160÷100=1.6（元）