财务管理讲义第2章..docVIP

第2章 资金的时间价值 本章内容安排 课时安排 §2.1 基本概念 0.5学时 §2.2 资金时间价值的计算 1.5学时 §2.3 不同复利间隔期利率的转换 0.5学时 §2.4 复利和折现的实际应用 0.5学时 教学目的与要求： 理解和掌握资金时间价值的概念 掌握资金时间价值的各种计算方法 教学重点和难点： 年金的概念及其计算方法 如何正确画出现金流量图 教学手段： 理论教学+案例教学 §2-1 基本概念 一、现金流量(cash flow) ~用来反映每一时点上现金流动的方向（流入还是流出）和数量，可以用现金流量图来表示。 二、现金流量与企业价值的关系 在投资报酬率或资金成本一定的条件下，净现金流量数量越大、现金流入的时间越早、现金流出的时间越晚、现金流量的风险越小，企业价值V=股本S+债务B越大。 [例2-1]某房地产开发公司正准备在世界之窗附近建一片高级住宅区，建造成本和其他费用估计为20,000万元。各咨询专家一致认为该住宅区一年内建成后售价几乎可以肯定为30,000万元（现金交易）。但房地产开发商想卖楼花（期房），却不知如何定价？ 若此时银行一年期存款利率为2%，你作为统计学专家，你给开发商的建议是什么？ P(1+2%) = 30,000 →P = 30,000 / (1+2%) = 29,411.764（万元） 问：为何你的建议看起来会使开发商会少赚588.236万元呢？ 三、资金的时间价值— ~是资金作为一种生产要素所应得的报酬，即扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的那部分平均收益。 资金时间价值 = 投资收益 - 风险报酬 - 通货膨胀贴水 资金时间价值表示方式： 绝对数：初始投资额×资金时间价值率 相对数：资金时间价值率(利率） 资金时间价值率 = （资金增值额/投入资金价值）×100% §2-2 资金时间价值的计算 一、现值（Present Value）和终值（Future Value） 1．现值PV0——资金现在时刻的价值，即本金。 2．终值FVn——资金经过一段时间后，包括本金和时间价值的未来值，即本利和。 二、单利和复利 1．单利——计息期内仅以最初的本金作为计息的基础，各期利息不计息 2．复利（“利滚利”）——计息期内不仅本金计息，各期利息收入也转化为本金在以后各期计息。 三、复利终值与现值 1．单利终值： FVn = PV0 +PV0×r×n = PV0 (1+r·n) 式中：r——利率；n——计息期数 2．复利终值（future/compound value) FVn = PV0 (1+r)n = PV0×（FVr,n）——复利终值系数 3．复利现值（Present value) ——复利现值系数 四、年金——定期发生的固定数量的现金流入与流出 1．先付年金：于期初发生的年金 2．◎后付年金（普通年金）：于期末发生的年金 3．（普通）年金终值——零存整取本利和 →年金终值系数—FVAr,n FV4 = 600(1+r)0 + 600(1+10%)1 + 600(1+10%)2 + 600(1+10%)3 = 600×4.641 = 2784.6（元） 4．年金现值——整存零取 5．永续年金现值(n→∞) 问：先付年金怎么计算终值和现值？ 后付年金的现值： 先付年金的现值： [例2-2]一农户购置了一台新收割机。他估计新机器头两年不需要维修，从第三年末开始的以后10年中，每年需支付200元维修费。若折现率为3%，问10年维修费的现值为多少？ PV = A· (PVA3%,10 )(PV3%,2 ) = 200×8.53×0.943 = 1,608.76（元） [例2-3]某商店借入一笔贷款，计划第1年末还款30,000元，第4年末偿还15,000元，即可还清。由于销售情况很好，故商店经理准备在第2年末一次还清本息，若借款年利率为4%，问：此时偿还额=？ §2-3 不同复利间隔期利率的转换 当实际计息周期与名义利率的利息周期不同时： rN — 给定的名义年利率； rE — 实际年利率； m — 一年中复利实际计