金融工程学债券期货幻灯片.pptVIP

由于转换因子为1.1298，投资者需要卖出113份合约以实现对1000万债券组合进行保值。 保值所需要的合约份数为： n=CF·债券面值(即1000万)/国债期货面值(即10万) ?113份 随着时间的过去，投资者发现收益率继续在下降。到3月15日，他确信收益率的趋势还会下行，因此投资者决定解除套期头寸。于是他向期货经纪人发出在3月16日开市时买回113份合约的指令。至该日上午，有关情况为： 交易日：1993年3月16日 债券价格：125-30 期货开盘价：110-18 套期操作的有效性分析： 在32天期中，债券价格上升了3-04，使债券组合的价格恰好上升了312500美元，同期期货头寸损失了88个最小变动价值，因为投资者最初以107-26的价格卖出，之后必须以110-18买进。 考虑到国债期货的最小变动价值为31.25美元，则113份合约的损失总额为88*31.25*113=$310 750 虽然期货头寸遭受了损失，但这一损失的金额与债券组合的获利金额几乎完全一致。因此该投资者所获得的综合结果，确实是在建立了保值头寸之后，使其债券组合的价值不受此后任何债券价格波动的影响。 现货 期货 2.12： 债券价格：122-26,息票率：9 ?%,持有1000万美元面值 期货价格：107-26 卖出113份期货 3.16 债券价格：125-30 期货价格