金融工程原理-第六章幻灯片.pptVIP

* 第六章 金融工程中的回购市场交易策略 张玉鹏，华师大金统学院 6.1 引言 ? 回购市场既是互换市场的一种补充，同时 也是它的替代物。 ? 回购交易与互换交易有类似的高效性。但 二者有两个主要的不同。 – 在互换中，现金的使用达到了最小化，且金融 工具的所有权不发生变化。 – 在回购交易中，现金和资产所有权都要易手。 ? 假设市场参与者需要现金或者证券，但又 不想永久地放弃或拥有这个证券。此时， 互换不能实现这个目的，而回购则可以。 ? 回购可以使我们在不需要卖出或放弃相关资 产最终所有权的情况下获得资金。或者，我 们可能需要某种资产，但却不想获得该资产 的最终所有权。 ? 回购操作的目的都不是“长期”的，它的目的在 于更平稳地进行日常操作，建立方向头寸或 者更有效地对冲某个头寸。 6.2 回购 ? 回购是一个重新买回协议。在这个协议中，回 购交易商卖给对方一个证券时，并同时同意在 预先确定的时间以预先确定的价格买回这个证 券。因此，卖出和重新买回证券都写在同一张 交易单上。 ? 回购交易商是先交割证券并从客户那里获得现 金，然后再重新买回此证券。如果操作是反向 的，也就是说交易商是先买进证券，并同时同 意在一个确定的时间以一个确定的价格把它卖 出去，那么我们称之为逆向回购。 ? 假设有一个投资者想用短期融资购买一个 证券。如果他通过先购买然后再回购证 券，那么他可以较低