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XX年全球金融市场发展趋势 【关 键 词】 金融市场 主导 趋势 【报告内容】 在XX年的全球金融市场大规模动荡之后，我们自然会热情地张开双臂，希冀迎接充满希望的新一年。 　　大部分的尘埃已经落地，全球经济已经从灾难的边缘拉回。发达国家和发展中国家的经济都释放着春天的暖意，全球金融市场已经明显平静下来，世界经济复苏的迹象令人鼓舞，这在很大程度上要归功于大量已经准备就绪和正在实施的刺激性的货币政策和财政政策。 　　各国政府和投资者都松了一口气是显而易见的，市场情绪的稳定巩固和支撑了美国股市及其他风险资产的良好反弹势头。信用贷款利差缩小，但是经济复苏过程仍在继续，远未终结。投资者已经减少对美元的避险需求，就广泛的贸易加权美元汇率而言，美元自XX年3月中旬美国股票市场崩溃之时至今，已经下跌11个百分点。 　　此外，全球金融体系已经产生许多重要的改变，这些改变对世界各地的金融中心都具有深远的影响。不过，在经历了可怕的XX年之后，即使伴随着少量好消息，一口咬定在XX年全球经济将会欣欣向荣仍然为时过早。少数几个主导趋势仍将继续主宰XX年，因为前些年的烂摊子还未收拾妥当。 　　全球经济继续复苏 　　也许第一个也是最明显的将主导XX年的趋势是全球经济持续复苏。XX年年初是金融危机最严重的时候，之后全球主要经济体在XX年都表现出令人信服的好转，这在很大程度上归功于宽松的货币和财政政策。但是，世界各地区和国家的表现并不一致。 　　最广泛引人关注的当然是金融危机的发源地--美国的经济恢复进程。美国经济的规模让美国当仁不让地成为全球经济的引擎，这使得美国经济能否以及何时恢复健康是全球人士都十分关注的。更具体来说，美国经济复苏的快慢将是关键。人们渴望知道美国经济的正常运转是会很快恢复，还是会进三步退两步呢？ 　　XX年第三季度美国国内生产总值季度环比年增长率高达％，但是这主要是由于经济刺激政策的影响。展望未来，很大的不确定性仍然存在，在经济刺激计划的影响不复存在后，美国经济能否继续昂首挺进还是个问题。制造业、住房和汽车等行业的近期统计数据表明美国经济已取得显著进展，这对XX年第四季度是个积极信号。 　　然而，XX年美国经济的风险在于国内刺激计划的规模缩小甚至终止，以及和其他经济体之间的相互作用，还有宽松的货币政策的结束。 　　金融市场将密切关注的关键变量之一是劳动力市常在XX年10月，美国的失业率一举越过10％的门槛，这是1983年以来美国失业率的最高水平。美国官方宣称的本轮经济衰退的正式开始日期是XX年12月，据统计，从那时起，美国丧失了610万个就业岗位。消费者仍是决定美国经济前景的根本因素，在过去的25年里，美国消费开支一直是美国国内和全球经济增长的发动机，个人消费开支占美国国内生产总值的71％。劳动力市场持续疲软，消费者信心下降，在过去的12个月内，美国的消费信贷下降了个百分点，使得刚刚复苏的美国经济难以获得持续的牵引力。 　　美国经济增长的引擎之一是房地产。房价下降的最坏的情况可能已经过去，但是目前的前景并不乐观，美国目前的房价趋于平缓增长，这意味着经济的复苏也是不温不火。 　　亚洲经济复苏的趋势相比要好得多，而且很可能在XX年保持现在的强劲势头。中国经济绊了一下后，继续在高速公路上飞奔。中国XX年第三季度的国内生产总值证实，中国经济又回到年增长％以上的快车道。 　　如果中国的投资和消费持续增长，中国经济的持续的强劲表现是可以预期的，而且全球经济复苏也将提振中国出口。中国作为区域支柱的地位是重要的，不仅在亚洲地区举足轻重，而且对全球经济态势有相当的影响。 　　货币政策正常化 　　全球经济复苏已成燎原之势，我们已经可以很清楚地发现大量的应急性的货币政策和财政政策业已完成使命。而且随着主要的发达经济体的愈合过程继续下去，将很快是临时性货币政策和经济刺激计划退出历史舞台的时候了。 　　在货币政策方面，正常化进程是使官方利率接近或者达到运作良好的市场自我调节的经济体的市场利率，或者说是潜在利率。 　　但是，正常化进程不会是全球同步的。事实上，澳大利亚已经率先启动了正常化进程，在XX年10月、11月和12月共进行了三次加息，每次加息25个基点，现在澳大利亚官方基准利率高达个百分点。可以肯定的是，由于以下几个关键因素，澳大利亚在高利率情况下设法避免再次衰退的能力要远远强于其他地区和国家。 　　首先，和中国紧密的贸易联系使得澳大利亚有能力抵抗全球需求放缓，维持自身的资源出口。其次，澳大利亚的银行体系，就像加拿大，资本充足率很高，资产良好，受经济衰退的打击较校最后，澳大利亚的决策者反应迅速，在嗅到经济衰退的气息的第一时间降低利率。因此，澳大利亚有资本和底气首先踏上政策正常化的道路。 　　尽管澳大利亚是一个例外，但是澳大利