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企业并购中的法律风险 赵霞 张颖 企业并购是商品经济中资本集中的一种形式，是市场经济发展到一定历史阶段的产物。随着商品经济高速发展，对资本的需求以及对资本集中的需求也就达到了更高的水平，现代意义的企业并购行为也变得普遍了。企业并购使得优势企业吞并劣势企业，大大提高了社会范围内资源的有效利用率。当前许多企业在实施并购实践中出现诸多的问题和后遗症，影响了企业的稳定和发展，进而引起不良的社会后果，不能达到并购的目的，存在决策不明智、运作不规范、内容不合法等多方面的问题，其中对并购法律风险的认识不到位、防范法律风险的机制不完善是非常重要的原因，法律风险防范的完善与否直接关系到并购的成败。纵观企业并购的全过程，笔者拟从并购前的决策、并购的实施以及并购后的整合三阶段入手，简要分析企业并购过程中需防范的法律风险。一、并购前决策阶段的法律风险企业并购之前，并购方需要了解国家规范性文件对并购的限制性或禁止性规定，被收购目标公司所在地域的政策性规定，获取目标公司与并购有关的一切信息，从而对并购方式作出决策，这是保证并购顺利进行的前提条件。1、并购限制性规定的法律风险我国企业并购的主要法律法规大都分散在不同规范性文件中，各规范性文件对并购的实质要件或程序要件有各自不同的规定，如《企业国有产权转让管理暂行办法》要求，国有资产监督管理机构决定所出资企业的国有产权转让。转让企业国有产权致使国家不再拥有控股地位的，应当报本级人民政府批准。《中华人民共和国中外合作企业法》要求，中外合作者的一方转让其在合作企业合同中的全部或者部分权利、义务的，必须经他方同意，并报审查批准机关批准。《上市公司收购管理办法》要求，上市公司的收购及相关股份权益变动活动涉及国家产业政策、行业准入、国有股份转让等事项，需要取得国家相关部门批准的，应当在取得批准后进行。外国投资者进行上市公司的收购及相关股份权益变动活动的，应当取得国家相关部门的批准。2、行政干预的法律风险企业并购应是企业根据其对市场的判断自主做出的决定，应是纯粹的市场行为。然而在我国，政府出于发展地方经济的动机，经常通过各种手段鼓励或限制并购，许多并购带有强烈的行政色彩。由于并购不仅受全国性法律调控，还受到诸多地方性法律规定和政策影响，因此应充分了解被并购目标公司所在地域对并购的态度；该地域的法律或政策对并购的程序性规定；目标公司所从事的经营活动是否为限制或禁止非国有资本介入的领域；并购方在该地域享受何种优惠待遇等并购双方所在地关于并购的规定是作出并购战略决策的先决条件。3、信息不对称的法律风险信息不对称的法律风险是指企业在并购过程中对收购方的了解与目标公司的股东和管理层相比，可能存在严重的不对称，给并购带来法律责任上的不确定因素。信息不对称是并购中最常见、影响最大的法律风险之一。企业作为多种生产要素、多种关系交织构成的综合系统，极具复杂性，并购方很难在相对短的时间内全面了解被并购目标公司的资产、负债等状况。基于信息的不对称，被并购方出于自身利益的追求，往往会向并购方隐瞒对自身不利的信息，甚至杜撰某些有利信息，最终导致并购方陷入“利益陷阱”，引发企业的法律风险。4、并购方式决策的法律风险实践操作中，我国企业的并购方式主要为股权式收购、资产式收购。股权式收购是指以目标公司股东的全部或部分股权为收购标的的收购。肌权收购后,并购方成为目标公司控股股东,目标公司的原有债务仍然由目标公司承担,但因为目标公司的原有债务对新股东的收益有着巨大的影响,且对于目标公司的或有债务在并购时往往难以预料,因此,股权收购存在一定的负债风险。资产式收购是指并购方以有偿对价取得目标公司的全部或者部分资产的民事法律行为。资产收购的标的是目标公司的某一特定资产，一般不包括该公司的负债，因此,并购方只要关注资产本身的债权债务情况就基本可以控制收购风险。二、并购实施阶段的法律风险企业并购方式确定之后，并购方与被并购方即进入并购实施阶段。在并购实施过程中，双方通过制订严密的并购协议保护交易的安全；通过合理安排融资方式，保证并购的顺利进行。1、并购交易的法律风险并购协议是并购交易的法律表现，严密的并购协议条款是主动防范各类已知和未知法律风险的重要保障。并购协议中应当设立陈述与保证条款，被并购方对与目标公司并购有关的任何信息作出真实而详细的陈述，并明确虚假陈述应承担的法律后果，以保护交易的安全。并购过程中并购方最为担心的就是目标公司的或有债务，因此并购协议中一般要求订立“目标公司或有债务在交割前由被并购方承担”条款，以及“交割后发现目标公司存在未批露的或有债务亦由被并购方承担”条款。当被并购方确有不实批露或违约行为时，并购方亦可以通过订立索赔条款向被并购方索赔。同时，律师可以通过在并购协议条款中设定担保制度、合同解除制度、保全制度等条款不同程度地防范并购交