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企业价值评估 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 企业价值评估 企业价值评估概述 现金流量折现法(DCF)概述 其他价值评估方法概述 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 企业价值评估概述 基本概念 实体价值与股权价值 实体价值=股权价值+债权价值 企业价值评估的主要方法 现金流量折现法 经济利润法 相对价值法 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 现金流量折现法(DCF)概述 现金流量法包括 股利现金流量法 现实中股利分配政策变化较大 股利现金流量很难预计 股权现金流量法 若企业不保留多余现金,全部股权现金作为股利发放，则股权现金流量法等同于股利现金流量法 实体现金流量法 实务中主要采用实体现金流量法 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 现金流量折现法(DCF)概述 实体现金流量(自由现金流量) 企业全部现金流入扣除成本费用和必要投资后剩余部分 企业一定期间可以提供给所有投资人(包括股权投资人和债权投资人)的税后现金流量 实体现金流量的基本形式: 实体现金流量=EBIT(1-t) +折旧-资本支出-营运资本变动 =税后经营利润- 本期净投资 净投资=(期末净负债+期末股东权益) -(期初净负债+期初股东权益) Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. DCF基本步骤 预测企业未来财务数据 计算实体现金流量 现金流量折现 股权价值=实体价值-债权价值 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. DCF基本步骤 预测企业未来财务数据 确定企业所处发展阶段,确定其适用哪种阶段模型 在将来多长一段时间内能够以快于稳定增长率的速度增长 高增长时期增长可能有多快，变化方式如何 确定永续增长率 可能模式 已处于稳定增长 高速成长后迅速降到稳定增长 高速增长后逐渐过渡到稳定增长 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. DCF基本步骤 预测企业未来财务数据 阶段模型的选择 高增长 稳定增长 高增长 过渡 稳定增长 增长率 二阶段模型 三阶段模型 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. DCF基本步骤 预测企业未来财务数据 财务报表预测 销售收入预测及财务数据 大部分财务数据与销售收入存在内在联系 销售基期的确定 以销售基期为基础，确定销售收入与各财务数据的比例 根据销售收入未来增长预期，确定未来相关的财务数据 根据财务数据内在关联性,确定剩余财务数据预测并完成财务报表预测 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. DCF基本步骤 现金流量折现 贴现率为WACC，而不是权益资本成本 WACC的确定 Kb-税前债务成本 D-债务总额 E-权益资本总额 T-所