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公共债务 【主要内容】 一、公债的种类与发行 二、公债的规模、结构与负担 三、李嘉图等价定理 在现代经济运行中，公债不仅是政府财政上弥补赤字的一个手段，还是金融市场上的一个特殊工具，更是政府调节宏观经济的一个重要杠杆。因此，公债在现代市场经济中具有重要而又独特的作用. 一、公债的种类与发行 1、公债的概念 公债，又称公共债务，就是公共部门举借的债。 通常只把政府部门所欠的债务视为公债，政府所属企事业单位所欠的债务，被看作是一种准公债(Quasi-Public Debt)。 公债是国家以债务人的身份，凭借国家信用，按照一定的法律程序和规定，通过向企业或个人有偿借债而形成的一部分收入。现代信用经济是公债产生的基础。严格意义上讲，公债不是公共收入。 公债是一种特殊的财政收入形式，具有弥补财政赤字的功能，从而具有财政性。公债的产生无一例外都是出于弥补财政赤字的需要，财政性是公债最初始和最基本的属性。 公债V.S.税收 公债的特征 1.与税收相比，公债对债权人有自愿性、灵活性与有偿性的特征。 公债的发行和认购依托的是国家信用而非强制性的国家权力，建立在企业或个人自愿购买的基础上，它因而具有自愿性； 公债的发行规模、发行时间、偿债方式、期限、利率等可以根据国家公共收入的需要灵活地加以调节，因而具有灵活性； 国家通过公债取得的收入必须按规定的方式和期限归还，同时支付一定的利息，因而具有有偿性。一般来说，公债的效益不能低于购债人的边际投资效益。 2.与私人债相比，公债又有以下特征： (1)严格的法律约束。每项公债的发行都必须有相应的公债法律和公债条例为依据，并在相应的法律、条例上标明价格、期限和利率，因此公债一种是对发行者有严格法律约束的特殊信用。 (2)依据国家信用。政府以国家主权和资源作为承担公债偿本付息责任的基础，所以公债的信誉度和安全性是顶级的。公债的评级通常是该国所有证券中最高的。 (3)效益的稳定性。由于风险较小，安全可靠，政府又有着高度的信誉，公债的市场价格发生波动的程度，通常要比其他债券小得多。由于其市场行情相对稳定，公债的效益率也通常处在相对稳定的状态。 （3）按不同发行地域 国内公债是指政府在国内发行的公债 。 发行国内公债意味着本国资源在不同经济主体之间的转移，整个社会的财富并没有减少。 国外公债 是指政府在国外发行的公债。 国外公债的发行会引起本国资源在国际间的转移。 国外公债并不等于国家外债，国外公债的债务人必定是本国政府，而国家外债的债务人可以是政府，也可以是企事业单位和金融机构。 （4）按不同举债方式 强制公债是指政府凭借其政府权力强行推销公债。 自由公债是指完全由认购者自愿承购的政府公债。 （5）按不同发行期限 短期公债是指偿还期在1年以内的公债。 中期公债是指发行期限在1至10年间的公债。 长期公债是指发行期限在10年以上的公债。 （6）按能否流通 可转让公债又称为出售公债、自由流通公债或上市公债。它是指债券可以在证券市场上公开买卖的公债。 不可转让公债又称为不可出售公债、非自由流通公债或不上市公债。它是指债券不能在债券市场上买卖的公债。 （7）按利息偿付方式 剪息公债又称为附息公债，就是债券上附有息票的公债。 贴现公债又称为折扣公债，是指以低于债券面额的价格发行的公债，将来按面额偿还，两者之差额即为持券人的利息。 ②间接发行又包括承购包销、招标发行等多种方式。 a.包销方式是指财政部门与公债认购团谈判签订合同出售公债券。财政部门先与公债认购团进行谈判，签订承销合同之后由公债认购团将发行的公债全部承购下来，再转向社会销售。如果公债认购团不能把公债全部转售出去，其差额就由公债认购团自行承担。 承购包销方式始于1991年，主要用于不可流通的凭证式国债，它是由各地的国债承销机构组成承销团，通过与财政部签订承销协议来决定发行条件、承销费用和承销商的义务。因而是带有一定市场因素的国债发行方式。 　由上可见，“荷兰式”招标的特点是“单一价格”，而“美国式”招标的特点是“多种价格”。我国目前短期贴现国债主要运用“荷兰式”价格招标方式予以发行。 (3)收益率招标。收益率招标主要用于付息国债的发行，它同样可分为“荷兰式”招标和“美国式”招标两种形式，原理与上述价格招标相似。 　　招标发行将市场竞争机制引入国债发行过程，从而能反映出承销商对