李诗林、李扬-股票市场过度反应研究.docVIP

沪深股票市场过度反应效应研究 李诗林 李扬 (中国社会科学院 100836) 内容提要 行为金融的相关研究认为证券市场投资者存在各种认知偏差，从而导致对近期信息的过度反应。本文根据股票市场过去6至36个月不同时间长度的表现，考察前期表现最好的“赢组合”与前期表现最差的“输组合”在未来各月份的相对表现的变化，以验证沪深A股市场是否存在过度反应效应。经验研究结果表明，在6个月以内的短期，市场总体呈维持原有相对强弱状态，当时间跨度在1年以上时，市场表现出过度反应的效应。在市场中，采用“买入输组合卖出赢组合”的交易策略, 根据1至3年的滞后期与持有期可以获得年均6%-14%的套利收益。 关键词 行为金融 过度反应 认知偏差 Abstract Study on Overreaction Effect in Shanghai and Shenzhen Stock Market (LI Shilin LI Yang, Chinese Academy of Social Sciences) Research in behavioral finance suggests that investors in stock market have many cognitive biases, thus tend to overreact t