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北京凯世富投资咨询有限责任公司 孙微 董左卉子 朱光楠 债券市场近况（1123-1127） 摘要： 1. 宏观经济和政策要闻； 2. 央行公开市场操作； 3. 一级市场发行概况； 4. 二级市场成交情况； 5. 二级市场收益率水平变动； 一、宏观经济和政策要闻【银监会定调信贷节奏 年底前防大起大落】11月23日，银监会新闻发言人表示，关于“银监会将对商业银行进行信贷规模控制以及对大型银行提高资本充足比率至13%”的传言，银监会没有这样的要求。 　　对于商业银行年底前信贷审慎风险管理，银监会提出三点要求：自查高额信贷投放带来的问题；保证资本充足率及拨备覆盖率达标；信贷投放量力而行，把握节奏。 　　为提高银行业资本质量，银监会采取新老划断方式对银行相互持有的次级债资本工具从附属资本中扣减。 【资金需求升温 央行净回笼力度锐减】11月26日例行公开市场操作结束后，央行连续第七周实现资金净回笼，但由于临近年底，机构备付压力加大，对资金的需求明显升温，本周央行公开市场资金净回笼量大幅萎缩至20亿元。 央行公告显示，招标发行的460亿元3个月期央票发行价99.67元，对应参考收益率连续第13周持平于1.3280%。同时发行的300亿元91天期正回购，中标利率也继续持稳在1.33%。央行本周二已经发行了110亿元1年期央行票据和400亿元28天期正回购。据WIND统计数据显示，本周共有800亿央票和450亿正回购到期，如果不再进行其他操作，央行本周净回笼资金20亿元。这一净回笼规模较上周810亿大幅缩减。 【首批中小企业集合票据发行完毕】首批中小企业集合票据已经发行完毕。中国债券信息网11月25日公布的发行结果显示，3只中小企业集合票据的发行利率高于当前市场水平。 这3只票据分别为山东省诸城市2009年中小企业集合票据、北京市顺义区2009中小企业集合票据（09顺义SMECN1）、山东省寿光“三农”中小企业2009年第一期集合票据（09寿光SMECN1），分别由中信证券、北京银行和农业银行承销。 3只票据共集合23家中小企业，合计发行规模12.65亿元。其中，北京顺义7家企业领取交易商协会颁发的第一份中小非金融企业《接受注册通知书》，北京银行继而拿下中小企业集合票据承销第一单。 【银行间交易商协会酝酿私募债券交易市场】11月25日，在“银行间市场中小非金融企业集合票据发行成功新闻发布会”后，银行间市场交易商协会秘书长时文朝表示，还要探索通过非公开发行，为中小企业直接融资创造新的方式。 事实上，私募发行正是银行间市场交易商协会明年的创新重点之一，交易商协会已组成了专门的研究小组研究债券的私募发行。 此前，时文朝曾表示，还将研究在银行间市场中开设私募市场，在该市场发行债券不用公开披露信息。因为一些企业信息披露可能涉及国家机密，但是不披露又有碍市场公开原则，因此有必要单独开设一个私募市场。 市场人士介绍，债券私募发行相对于公开发行，投资者的范围会小一些，发行主体信息披露的要求也会低一些，但收益率也会更高一些。对于中小企业来说，通过私募方式进行直接融资会更加便捷。 【史上期限最长50年期国债发行】11月27日，财政部首次发行的超长期50年期国债正式启动招标。本期发行的超长期国债为50年期固定利率附息国债，每半年付息，跨市场发行。计划发行总量200亿元，全部为竞争性招标。由于50年期国债是第一次发行，面临较大的不确定性，机构多以“观望为主”。 【交通银行获准进入交易所债市】交通银行方面11月24日表示，该行9月4日和10月27日先后获得银监会和交易所批准进入交易所债市，按照监管要求参与交易试点，有望成为首家进入交易所债市的上市商业银行，目前该行正在积极备战进入交易所债券市场的首单交易。 【亚开行考虑再次发行熊猫债券】11月24日，亚洲开发银行高级官员地区经济一体化办公室高级顾问Noritaka Akamatsu表示，该行正计划再次发行熊猫债券，发行收益将作为项目资金使用。 Akamatsu称，发行所得将用于为其项目提供资金，特别是中国项目。此次是亚开行继2005年首次发行熊猫债券后，第二次计划在中国发行以当地货币计价的债券。亚开行正在和中国权威机构协商发行事宜，但Akamatsu并未透露此次发行的规模和时间表。2005年亚开行在 中国银行(行情 股吧)间债券市场发行了10亿元10年期熊猫债券，票面利率为3.34%。  二、央行公开市场操作 表2.1：央行公开市场操作 本周（亿元） 上周（亿元） 周变化（亿元） 投放量 票据到期 800.00 650.00 正回购到期 450.00 300.00 逆回购 买入债券 合计 1,250.00 950.00 300.