四重套利模型(经典).docVIP

国际资本“四重套利”模型 时间:2011-09-08 11:05 TAG 标签： 对冲 摩尔方德 投资 套利 股指期货 对冲基金 对冲策略 统计套利 量化统计 ——摩尔方德观点：短期国际资本在华流动具有“双重收益”，即“套汇”收益和“套价/利”收益，这种“双重保险”促使其加速流入中国，尤其是在人民币“汇改”以来，人民币稳中有升和资产价格的不断上涨使得短期国际资本在华获利较多。 ? ? 套利”和“套税”的“四重套利”模型，利用中美之间2002-2009年的月度数据进行实证研究。研究表明：“套汇”和“套价”是短期国际资本持续流入的主要动机，而“套利”和“套税”又在一定程度上加快其流入。因此，弱化人民币升值预期、遏制资产价格膨胀和利用税收手段将有助于解决“套利”资本过剩问题。 　? 关键词：短期国际资本，利率平价，资产平价，四重套利模型 　? 一、文献回顾 　? 随着金融市场自由化、国际化和一体化的加快发展，金融全球化趋势加强，短期资本跨国流动日益频繁，并逐步由保守避险资本异化为积极投机资本，成为“当今世界经济中一股最为活跃的力量”（Eichengreen，1998）。我国早已成为短期资本主要流动区域之一，短期资本在华大规模流动已对我国经济发展、市场稳定和金融安全的影响越来越大，尤其是2002年以来大量“套汇”、“套价”资本流入已经严重影响到我国经济的稳健运行。 　? 从文献上看，利