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3.1 基本概念 复利终值公式：F = P（1 + i）n = P（F/P，i，n） 复利现值公式：P = F（1 + i）-n= Ｆ（P/F，i，n） 年金：一定时期内每期等额的系列收付款项 普通年金终值：一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和 计算公式：F＝A ＝A 普通年金现值：一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和 计算公式：P = A = A 3.1 基本概念 5. 资本成本：企业为筹集和使用资金而付出的代价。从筹资的角度看，是筹资的代价；从投资的角度看，是投资者要求的最低报酬率 3.2 净现值法 1.净现值（NPV）:投资项目投入使用后产生的现金流入量按资本成本或企业期望达到的报酬率折算为现值，与现金流出量的现值（初始投资额）的差额 2.计算公式 3.2 净现值法 决策规则 独立项目：NPV＞0，则项目的回报率＞资本成本，接受； NPV＜0，则项目的回报率＜资本成本，拒绝。 互斥项目：选择净现值为正值中的最大者 4. 优缺点 优点：考虑了资金的时间价值；假设前提现实 缺点：难以理解；不适用于出现现金流问题的公司；不能揭示投资项目实际可能达到的报酬率 3.3 折现回收期法 折现回收期：用折现现金流入回收现金流出所需要的时间 计算 决策标准 独立项目：NPV ＞0且折现回收期低于标准，接受 互斥项目：接受NPV ＞0且折现回收期短的项目 3.3 折现回收期法 优缺点 优点：把折现现金流法和投资回收期法相结合，考虑了资金时间价值 缺点：没有考虑投资回收期以后的现金流（项目全部预期现金流） 3.4 内部收益率（IRR）法 内部收益率（IRR）:使投资项目未来现金流入量的现值等于初始投资额的贴现率，即使投资项目的净现值等于零时的贴现率,是投资项目在其寿命周期内按现值计算实际可能达到的投资收益率 计算公式 具体计算时采用逐次测试和插值法进行 3.4 内部收益率（IRR）法 决策标准 独立项目：IRR ＞资本成本或目标收益率，接受 互斥项目：接受IRR较大者 4. 优缺点 优点：易于理解 缺点：容易与会计回报率法混淆；忽视投资的相对规模；假设前提很难验证 3.5 NPV与IRR法比较 对独立项目的判断结果相同 NPV法在评估互斥项目时更有效 NPV法比IRR法更优越，IRR法在现实中应用更广泛 3.6 资产更新决策 含义：定期购置资产的最佳更新周期决策 方法：最小公倍数法/有限时间法/等量年度成本法 最小公倍数法 计算步骤：计算资产周期的最小公倍数作为一个时间段，计算该时间段内的现金流/将现金流折现，使得成本限制最低的方法即为最佳更新周期 特点：当最大寿命超过3年时计算较麻烦 3.6 资产更新决策 等量年度成本法 等量年度成本：不同更新周期下的各年成本按资本成本折现后的现值在各年的摊销额 计算公式 等量年度成本=更新周期内各年成本的现值/该周期所含年数对应的年金现值系数 等量年度成本法是决定最佳更新周期的最简单方法 第4章 项目评估、敏感性分析和资本分配 风险和不确定性及其形成原因 不确定性分析：敏感性分析/确定性当量法（肯定当量法） 风险分析：概率分析 单一限定资本配给决策 4.1 风险和不确定性及其形成原因 风险：已知某种行动可能导致的结果，能够对各种结果出现的概率进行预测 不确定性：已经某种行动可能导致的结果，不能对各种结果出现的概率进行预测 形成原因：未来不能被准确预测。项目未来收入和成本的不确定性导致了企业的风险 4.2 不确定性分析 不确定性问题的分析方法：敏感性分析/确定性当量法 敏感性分析的方法 问“如果……怎么办？”的问题，发现临界变量（现金流对其最敏感的变量） 轮流适用各个变量，测量影响项目现金流的主要变量变动多大幅度会使项目失去财务上的可能性 影响项目现金流的主要变量：预期销售价格/预期销售数量/预期资本成本/预期初始成本/预期运营成本/预期收益 4.2 不确定性分析 缺点：假设只有一个变量单独发生变化不现实/没有考虑收入和成本发生变化的概率/没有区分管理人员可以控制的现金流和不可控制的现金流/不能提供决策方法 肯定当量法 将项目预期现金流转化为零风险的肯定当量，使用肯定当量进行NPV分析 预期现金流的风险越高，收入的肯定当量值越低，成本的肯定当量值越高 缺点：主观性强 4.3 风险分析：概率分析 概率分析 可用于风险项目决策：计算项目在各种可能结果下的NPV；根据概率分布计算NPV的期望值；NPV ＞0，项目可接受 可用于对可能出现的最好和最坏结果及其发生的概率进行评估 期望值：期望NPV可能永远不会出现/概