《两基金分离定理.pptVIP

两基金分离定理与 资本资产定价模型 金融决策的核心问题是收益与风险的权衡 人们在高风险高收益和低风险低收益之间,按照自己对收益/风险的偏好进行权衡和优化 但是市场的均衡会导致与个体的收益/风险偏好(或者说个体的效用函数)无关的结果,这是市场对市场参与者个体行为整合的结果 现代证券组合理论的产生和发展 在证券投资选择上,投资者必须同时关注收益和风险两个因素.然而,尽管投资者可以对证券的收益和风险进行一定的分析和计算,但对预期的最高收益和所能负担的最大风险确是无从确定的;同样,虽然投资者知道分散化投资能够减少风险,同时也降低收益,但是,他们对于证券要分散到什么程度,才能达到高收益与低风险的最佳结合,也无法肯定的回答 现代证券组合理论正是一种关于在不确定条件下的证券投资行为的理论. 它研究并回答:在面对证券市场上各种各样的投资机会时,理性的投资者应该怎样做出最佳的投资选择,将可供投资的资金按合适的比例,分散投资于多种不同的资产上,形成最理想、最满意的证券组合，实现投资效用的极大化。 现代证券组合理论的创始者是美国经济学家哈里·M·马柯维茨(Harry M.Markowiz)。他于1952年在美国的《金融杂志》上发表的具有历史意义的论文《证券组合选择》，以及1959年出版的同名专著，阐述了证券收益和风险分析的主要原理和方法，奠定了对证券选择的牢固理论基础。由