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多重因素促焦炭筑底，逢低做多 浙商期货 王楠 一、宏观：经济下行压力不减，四季度基建预期再发力三季度，中国经济增速7.3%，创五年新低。中国10月制造业采购经理人指数（PMI）50.8，低于预期的51.2，创今年5月以来最低。中国经济曾经的支柱，房地产市场继续下滑，新开工面积负增长。商品房销售面积下降使房地产开发资金增幅大降，后继乏力。基建投资难以对冲房地产下滑。此外，工业增加值同样随GDP回落。整体看来，中国经济下行压力不减。虽然在新常态下，经济减速是再正常不过的事，但对于地方政府来说，保GDP的观念暂时难以转变。10月15日，云南省省委书记李纪恒在全省2014年一至三季度经济形势分析会上表示，“千方百计增加投资……努力争取四季度冲刺攀高。”西藏在安排部署四季度经济工作时强调，“力争全年完成固定资产投资1000亿元以上”。数据显示，1-8月西藏投资为623亿元。不少省份发改委还专门召开投资工作座谈会，研究安排四季度投资工作。此外，据网易财经统计，自10月1日至今，发改委所批复的机场、铁路项目共达到了6933.74亿元。其中，10月份一个月批复了机场铁路项目投资达4935.14亿元。密集程度和批复金额远高于今年过往月份，稳增长的意图明显。因此，我们认为宏观预期普遍偏暖，在疲弱基本面已被盘面消化的格局下，宏观政策或有超预期动向提振国内商品。二、需求（一）钢厂库存压力不大，开工居于高位