第五章筹资管理(下)杠杆原理2精选.ppt

第二节 财务风险与财务杠杆 杠杆原理 一、杠杆原理概述 (一)成本按习性的分类(按性态分类) 成本习性：成本总额与业务量总数的内在依存关系 成本 1. 固定成本 定义：固定成本是指其总额在一定期间和一定业务范围内，不受业务量变动的影响而保持固定不变的成本。 例如：行政管理人员的工资、办公费、财产保险费、不动产税、固定资产折旧费、职工教育培训费。 例：某产品生产，月折旧费为6000元。 特点： （1）从总额来看，固定资产总额不受业务量变动的影响，保持相对固定； （2）从单位成本来看，单位固定成本随着业务量的变动呈反向变化。 图示： 分类： （1）约束性固定成本：是指管理当局的决策无法改变其支出数额的固定成本。 又称为承诺性固定成本，或经营能力成本。 如：折旧费、租金、管理人员薪金、不动产税、财产保险税、照明费等。 （2）酌量性固定成本：是指管理当局的决策可以改变其支出数额的固定成本。 又称为选择性固定成本，或任意性能力成本。 如：广告费、职工培训费、技术开发费等。 固定成本的相关范围： “在一定期间和一定业务量范围” 2. 变动成本 定义： 变动成本是在一定期间和一定业务量范围内，其总额随着业务量的变动而成正比例变动的成本。 例如：直接材料、直接人工、推销佣金等。 例：某产品生产，单位产品材料成本为10元。 特点： （1）从总额来看，变动成本总额随着业务量的增减变动成正比例变动； （2）从单位成本来看，单位变动成本则不受业务量变动的影响，保持相对固定。 图示： 1.定义： 边际贡献又称为贡献边际，贡献毛益，创利额。 边际贡献是指由产品的销售收入扣减相应变动成本之后的差额。 2.边际贡献的计算: ① 边际贡献总额=销售收入—变动成本 ② 单位边际贡献=单价—单位变动成本 案例分析 A公司2005年销售甲产品100000件，单价100元/件，单位变动成本55元/件，固定经营成本2000000元。该公司平均负债总额4000000元，年利息率8%。2006年该公司计划销售量比上年提高20%，其他条件均保持上年不变。该公司适用的所得税税率为33%。 要求：计算该公司2005年的边际贡献、息税前利润和净利润，边际贡献率和变动成本率.  该公司2005年的边际贡献、息税前利润和净利润：边际贡献=（100-55）×100000=4500000（元） 息税前利润=4500000-2000000=2500000（元） 利息费用=4000000×8%=320000（元） 净利润=（2500000-320000）×（1-33%）=1460600（元） 边际贡献率=4500000100%=45% 变动成本率=1-45%=55% 二、杠杆原理 （一）经营杠杆 1.经营杠杆的含义：由于存在固定成本，而使息税前利润变动幅度大于业务量变动幅度的现象。 固定成本的存在是经营杠杆的前提. 2.经营杠杆的计量 常用的指标是经营杠杆系数 (DOL) 2.经营杠杆的计量 1）经营杠杆系数= 或：DOL= 案例分析 例:双龙公司2003年生产的甲产品销量40000件，单位产品售价1000元，销售总额4000元，固定成本总额为800万元，单位产品变动成本600元，变动成本率为60%，则其2004年的经营杠杆系数为: 3.DOL的意义 影响因素：销售量、单位价格、单位变动成本、固定成本总额 （二）财务杠杆 1.含义：由于存在固定的筹资费用 ，而使每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。 固定筹资费用的存在是财务杠杆的前提. 在企业筹资中有固定财务费用支出的债务和优先股,就存在财务杠杆的作用. 2.财务杠杆的计量(财务杠杆系数DFL) 定义公式： 案例分析 3.DFL的意义： （三）复合杠杆(总杠杆DTL) 1.含义：由于固定生产经营成本和固定利息费用共同存在而导致的每股利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。 2.复合杠杆的计量 复合杠杆系数(DTL) 2.复合杠杆的计量 (1)定义公式： 经推算，可得到如下公式 （2）关系公式： 案例分析 某公司去年的损益表有关资料如下: 销售收入 4000万元、变动成本2400万元、固定成本1000万元、息税前利润600万元、利息200万元、所得税200万元。 要求（1）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。 （2）若今年销售收入增长30%，息税前利润与净利润增长的百分比是多少？ 例解 （1）DOL=