(精)戴淑芬 经济与管理 第7章-投资评价.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 6. 净年值法（NAV） NAV是在项目寿命期内，每年的超额收益年值，特别适用于寿命期不等的方案之间的评价、比较和选择。 方法：将方案在分析期内各时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个分析期内的等额支付序列年值后，再进行评价、比较和选择。 * 例题 某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年经营成本500万元，年销售额1500万元，第三年年末工程项目配套追加投资1000万元，若计算期为5年，基准收益率为10％，残值等于零。试计算投资方案的净现值和净年值。 * 答案 * 有A、B两个方案，A方案的寿命期为15年，经计算其净现值为100万元；B方案的寿命期为10年，经计算其净现值为85万元。设基准折现率为10%，试比较两个方案的优劣。 例题 B方案优于A方案。 * 7.内部收益率法（IRR） 内部收益率（财务内部收益率、内部报酬率、内含报酬率）定义为净现值等于零时的折现率。 * 7.内部收益率判别准则 判别准则：IRR ? io时，项目可行； IRR io时，项目不可行。 经济含义：项目在这样的折现率下，在项目寿命终了时，以每年的净收益恰好把投资全部收回来。IRR是项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承受力。 * 7.内部收益率（IRR） 优点：全面考察了项目在整个计算期内的经济状况，并克服了NPV指标受主观因素影响的缺点。 * 7、内部收益率的几何意义 NPV 10 20 30 40 50 i(%) 300 600 -300 净现值函数曲线 0 NPV= -1000+400（P/A,i,4） NPV(22%)=0, IRR=22% IRR是NPV曲线与横座标的交点处的折现率 * 插值法计算IRR 以折现率i从小到大逐个计算净现值，直至出现相邻两个净现值的值符号相反，即 和 时，则内部收益率 必在i1,i2 之间。当区间(i1,i2) 不大时(一般小于3％)，可以用直线内插法求得内部收益率的近似值。 * NPV i NPV1 NPV2 i1 i2 IRR A C E B D 插值法计算IRR步骤 * 例： 某机械加工项目原始投资 200万元，以后各年净现金流量如下：第1年 30万元；第2—10年50万元，年折现率io=10%，试求IRR. * 答案 解： i1=18%时，NPV1=7.7552,i2=20%, NPV2=-7.0431，按照这两点直线内插，则 * 年份 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -100 20 30 20 40 40 例题 设基准收益率为15%，用IRR判断方案的可行性。 * 答案 满足条件1）i1＜i2 且 i2－i1≤3%； 2）NPV(i1)＞０，NPV(i2) ＜０ * 答案（续） * 几种评价指标的比较 动态投资回收期Pd、内部收益率IRR与净现值NPV具有一致的评价结论。 例如：当内部收益率IRR大于基准贴现率时，净现值NPV0，动态回收期Pd必小于标准期。 * 四、效率型评价指标（静态） * 反映项目偿还能力的指标 借款偿还期 资产负债率 流动比率 速动比率 * 1.借款偿还期 指在国家政策规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的利润、折旧及其他收益偿还固定资产投资借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的时间。 * 1.借款偿还期计算方法 借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余年份数-开始借款年份+当年偿还借款额/当年可用于还款的资金额 。需要用到会计借款偿还计算表计算。 借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有借款偿债能力的。 * 2.资产负债率 反映项目长期偿债能力的指标。 负债合计 资产负债率= ?100% 资产合计 * B股份有限公司资产负债表 编制单位：B股份有限公司 财务部