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声明 本讲义版权属中国金融教育发展基金会 金融理财标准委员会所有，受法律保护。 投资规划 第一讲 投资理论 中国金融理财师认证体系 CFP、AFP和EFP资格认证的关系 两级认证：AFP与CFP资格认证 CFP资格认证的培训目标（132课时） CFP资格认证培训的第二阶段 掌握现代金融理财基本理论 掌握各项理财工具 拥有为客户提供理财服务的技能 具备金融理财职业道德 CFP资格认证培训课程主要内容 教学内容构成 教学大纲 教学课件（PPT讲义） 教材和参考书 案例和习题 网上答疑() 学习目的 “投资规划”为CFP资格认证培训5门系列培训课程之一。 通过本课程学习，学员应了解 资本市场如何运作； 如何获取有用的相关信息； 如何进行投资和金融分析； 如何评估各种投资工具的风险和回报； 如何评估投资人的风险偏好和投资需求； 如何利用积极的或消极的投资策略构造投资组合等内容； 掌握基本的金融概念和正确的分析方法。 学习方法 课前预习； 课堂听讲，提问，讨论和案例分析； 课后阅读，练习和复习； 课堂测验和考试。 教科书和参考资料 教科书：《投资规划》，中国金融理财标准委员会组织编写，中信出版社，2004年第一版。 参考资料： 投资学（原书第6版）（美）滋维.博迪（Zvi Bodie）等著，朱宝宪 楼远 等译，机械工业出版社2005-7-1出版 Fundamentals of Investing (9th Ed.), by Gitman and Joehnk, Pearson Addison Wesley, 2003. 《新财富》，《财经》等杂志 《金融界》，MSN Investing，等财经网站 《经济观察报》，《二十一世纪经济导报》，《金融时报》， 《中国证券报》等财经报刊 考核方法 课堂表现 10％ 结业考试 50％ （10％） 模块案例分析（4个） 20％ （ 5％） 综合案例制作 20% 总成绩： 100% AFP资格认证培训课程中投资规划小结（24课时） 投资环境 （投资收益和货币的时间价值） 投资理论和市场有效性 债券市场与债券投资 股票市场与股票投资 衍生产品与外汇投资 资产配置和绩效评估 CFP资格认证培训课程中投资规划模块（36课时）主要内容： 组合理论与资产定价模型、市场有效性与行为金融学初步（6课时） 债券分析与投资，案例（6课时） 股票分析与投资，案例 （6课时） 期权、期货分析与投资，案例（6课时） 掉期、外汇、基金与其它投资产品，案例（6课时） 投资管理与资产配置，案例（3课时） 学生案例演讲与评论（3课时） 组合理论与资产定价模型 资产组合原理 投资人在未来不确定的条件下如何做出选择？ 最小风险投资组合和投资组合的优化 资产定价模型：CAPM和APT 效用函数 效用在经济学上是指人们从某事物中所得到的主观的满足程度。 投资者的效用是投资者对各种不同投资方案形成的一种主观偏好指标（态度）。投资者的效用是其财富的函数。 假定投资者为理性效用最大化者（rational utility maximizers）， 投资者的目标是使当前消费效用和期望财富（未来消费）效用，E [U(W)]，最大化。 Max {U(W0) + E[U(W)]} 预算约束：当前消费总和c0，加上投资于N 个资产（每个资产权重为wi，价格为Pi）的资金不能超过当前财富W0。 假定投资的资产之一（i=0）为无风险资产。 W0 = c0 + ? [ wi Pi ] 未来财富由投资策略所决定。由于未来的投资回报为随机变量，因此未来的财富水平也是随机的。 效用函数与风险态度 在未来不确定的环境下，投资者总是期望从投资中获得较大的未来效用（财富），而其期望效用是一随机变量（财富）的函数。因此，投资者对风险的态度由其效用函数的形态所决定。 效用函数可分为三类：凹性效用函数、凸性效用函数和线性效用函数，分别表示投资者对风险持回避态度、喜好态度和中性态度。 投资者对风险有三种态度：风险厌恶、风险中性和风险喜好。 风险态度的测定-赌徒心态 设一赌局，G(a, b, ?)，其中a 和b 为结果， ? 为结果a 发生的概率。 对于一给定赌局G($100, 0, 40%)， 终盘的期望值 = $100 ? 0.4 + 0 ? 0.6 = $40 赌徒的问题是：拿走$40，还是“开赌”？ 风险态度的测定-赌徒心态 愿意拿走$40: U($40) E[0.4U($100)+0.6U(0)] = 风险厌恶（Risk averse） 愿意开赌： U($40) E[0.4U($100)+0.6U(0)] = 风险喜好（Risk loving） 无所谓： U($40