财务杠杆理论.pptVIP

1、财务杠杆及其利用程度是可以选择的； 企业按固定资本成本取得并使用资金，无论取得收益大小，其资本成本（即对债权人的利息支付和对优先股股东的股息支付）为固定支出，因此，使用资金的收益在支付了这笔固定支出后仍有余额，就表现为股东权益的增加。  结论： 1）只要企业负债经营（包括优先股筹资），息税前利润发生任何比例的变动都会引起每股收益更大幅度的变动； 3）财务杠杆系数反映企业面临财务风险程度的大小，财务杠杆系数越大，企业面临的财务风险就越大；反之，则越小。 * 《财务管理学》 Financial Management 太原理工大学　董 玲 Dong Ling, Taiyuan University of technology 杠杆理论--财务杠杆 1、什么是财务杠杆、财务杠杆作用及实质； 2、财务杠杆系数 3、企业为什么要运用财务杠杆 4、财务杠杆与财务风险 5、财务杠杆的应用----预测每股收益 一、什么是财务杠杆？财务杠杆的作用 1、财务杠杆 指企业对固定资本成本的资金的运 用。或者说企业运用固定资本成本的融 资来调节股东收益的手段。 2、财务杠杆的作用 企业运用固定资本成本的资金所产生的息税前 利润变动引起每股收益更大幅度变动的效应。 3、产生财务杠杆作用的实质 企业运用了具有固定资本成本的资金 支点：固定资本成本的资金 每股收益 变动率 息税前利 润变动率 二、财务杠杆系数 财务杠杆系数：企业每股收益对息税前利润变 动的敏感性的数量化衡量指标。它是每股收益（EPS）的 变动率与息税前利润（EBIT）变动率的比值。 式中：EPS-----变动前每股收益 △EPS-----每股收益变动数 EBIT----变动前息税前利润 △EBIT----息税前利润变动数 … ………(I) 说明：息税前利润发生1%的变动，会引起每股收益 以大于1%的比率变动。 企业通过对负债资金的使用，即对财务杠杆的利用 放大了息税前利润对每股收益的影响。 已知 将其代入（Ⅰ）式得 式中：I----利息费用 T---所得税税率 N---发行在外普通股股数 由公式（II）可以看出，只要企业负债经营,DFL＞1 * 如果考虑优先股筹资因素，公式（II）可变为： DP----优先股股息 DP/（1-T）----税前优先股股息 ………(III) 三、企业为什么利用财务杠杆 3、企业利用财务杠杆的前提： 投资收益率﹥负债利息率  2、企业利用财务杠杆的目的：期望增加股东收益。  四、财务杠杆和财务风险 企业利用财务杠杆可能产生两种结果： 1）财务杠杆利益，表现为股东收益的增加； 2）财务杠杆损失，表现为股东收益的减少。 由上式可以得出： 1）产生财务杠杆放大效应的实现条件：负债经营 2）产生财务杠杆利益的前提条件：投资收益率＞负债利息率 需要说明： 1、负债利息率是事先确定的，利息支出是企业必须履行的法定义务，是一笔固定支出。 2、运用资金的未来投资收益率则具有不确定性，是个变量。