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第二节　投资的风险价值 　　一、投资的风险价值的概念　　投资风险价值的概念：　　投资风险价值就是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益。　　（一）投资决策的类型　　1.确定性投资决策。　　这是指未来情况能够确定或已知的投资决策。如购买政府发行的国库券，由地国家实力雄厚，事先规定的债券利息到期肯定可以实现，这种投资就属于确定性投资，即没有风险和不确定的问题。　　2.风险性投资决策　　这是指未来情况不能完全确定，但各种情况发生的可能性——概率为已知的投资决策。如购买某家用电器公司的股票，已知该公司股票在经济繁荣、一般、萧条时的收益率分别为15%、10%、5%；另根据有关资料分析，认为近期该行业繁荣、一般、萧条的概率分别为30%、50%、20%，这种投资就属于风险性投资。　　3.不确定性投资决策　　这是指未来情况不仅不能完全确定，而且各种情况发生的可能性也不清楚的投资决策。如投资于煤炭开发工程，若开发顺利可获得100%的收益率，但若找不到理想的煤层则发生亏损；至于能否找到理想的煤层，获利与亏损的可能性各有多少事先很难预料，这种投资就属于不确定性投资。　　（二）投资风险价值的表示方法　　投资风险价值有两种表示方法：风险收益额（绝对数）和风险收益率（相对数）。　　投资收益率=无风险收益率+风险收益率　　（三）风险与收益的权衡　　风险意味着有可能出现与人们取得收益的愿望相背离的结果，但是，人们在投资活动中，由于主观努力，把握时机，往往能有效地避免失败，并取得较高的收益。所以，风险不同于危险，危险只可能出现坏的结果，而风险则是指既可能出现坏的结果，也可能出现好的结果。　　收益与风险两者之间有一定的比例关系，即高风险要求高收益；低风险与低收益相适应。　　二、概率分布与预期收益　　（一）概率　　一个事件的概率是指这一事件的某种后果可能发生的机会。比如投硬币，可能正面朝上，也可能反面朝上，用每种结果出现的可能性是多少来描述它，就叫概率。　　概率特征：　　1.　　2.　　（二）概率分布 　　?　　[例2-23]顺达公司某投资项目有A、B两个方案，投资额均为500万元，其收益的概率分布如表2-4所示。　　表2-4　某投资项目A、B两方案收益的概率分布表 　经济情况 　概率（ ） 收益额（随机变量 ）（万元） 　　A方案 　　B方案 　　繁荣 　　 　　 　　 　　一般 　　 　　 　　 　　较差 　　 　　 　　 　　（三）预期收益　　有时被称为收益期望值，是指某一投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数。　　期望值代表各种结果的中心值或者综合值。　　根据表2-4资料，可分别计算A、B两方案的预期收益如下：　　A方案：60×0.2+50×0.6+40×0.2=50（万元）　　B方案：70×0.2+50×0.6+30×0.2=50（万元）　　（三）概率分布　　概率分布就是把不同结果的收益值和概率值在收益和概率二维空间上表达出来。　　　　以上举例为分散型概率分布　　A方案偏离中心值的幅度比较小，风险较小；B方案偏离中心值幅度较大，风险较大。　　概率分布有两种类型：一是非连续式（即分散型）上例中即为分散型；二是连续型概率分布（下图为连续型概率分布图）　　　　由此可见，概率分布越集中，风险越小，概率分布越分散，风险越大。由图示，A的风险较小，B的风险较大。　　三、投资风险收益的计算（难点）　　1.标准差δ　　它是指某一事件出现的某一种结果与标准值的差额简称标准差。　　标准值就是之前计算的中心值。　　要衡量三种结果与中心值的差距有多大，一个最简单的办法是汇总，但是直接汇总并不是总差异，有可能会正负相抵，导致各种可能结果完全与标准值一致。　　于是人们想出一种办法：　　[例2-24]　南方公司某投资项目有甲、乙两个方案，投资额均为10000元，其收益的概率分布如表2-5所示。　　表2-5　某投资项目甲、乙两方案收益的概率分布表 　经济情况 　概率（） 　　收益（随机变量 ） 　　甲方案 　　乙方案 　　繁荣 　 　　 　　 　　一般 　 　　 　　 　　较差 　 　　 　　 　　=20%×0.3+10%×0.5+5%×0.2=12%　　=30%×0.3+10%×0.5+0%×0.2=14%　　　　一般而言，对于预期值相同的两个方案来说，标准差越大，风险越大；标准差越小，风险越小。　　2.标准（离）差率　　对于预期值不同的两个方案应当采用标准差率进行衡量　　上述甲方案的标准差率　　乙方案的标准差率　　　　∴甲方案风险较小　　在实际中，标准离差率比标准差有更广