向全能银行转变——转轨国家的风险与收益-奥尔多.docVIP

向全能银行转变——转轨国家的风险与收益 Claudia M.Bush 引言* 转轨国家的金融系统改革既费时又费力。在现存的单一银行系统被迅速打破时，通过建立一家中央银行和多家商业银行，大多数其他相关领域的改革进展非常顺利（见表1）。虽然银行已经在某种程度上为它们所承担的原有坏帐重新调整资本金，但是因为又出现了新的不良贷款，使得银行资产质量不良的问题仍然为人们所关注。银行业的监管只能逐步调整以适应新环境。政府退出银行部门的步骤是渐进的，其表现是：目前政府在大商业银行中仍然有较高的持股比例。并且最终，银行部门在重组现在的公司以及为私人新建企业提供融资两方面的作用还没有达到预期的效果。考虑到其在低效的制度体系中运行，银行缺乏创新也就不足为奇。此外，即使从发达国家中得到的有关银行对公司治理结构的影响的依据也是没有定论的。尽管如此，在转轨国家里，银行在公司外部融资中的支配地位意味着：需要对其作用进行更进一步考察。 由于对全能银行风险与收益的持续争论，本文的目的就是回顾已经提出的各种观点，找出其中与中欧和东欧情况相关之处（见第二部分）；并提供刚出现的金融结构的实证依据（见第三部分）。1、 1989——1995捷克共和国、匈牙利和波兰的银行业改革 捷克共和国 匈牙利 波兰 改革计划开始 双银行体系与新银行法 新银行进入市场a 首次银行破产 银行开始重新调整资本 银行法修正、加强对银行业的监管 存款保险制度改革 银行私有化 1990/91年 1990年 1990年 1993年末 1991年（101992,1994年 1994年（7月） 从1992/93年开始 1987年（逐步开始） 从 1987年开始 1987年 1992年 1993年（3月） 1992年 1993年（6月） 从1994年开始 1989年 1989年 1989年 1991年 1993年（3月） 1992年 1995年（2月） 从1992年开始 根据欧洲协议，外国银行市场准入的壁垒应该分两个阶段逐步消除。1994和1995年， 捷克共和国没有发放任何经营许可证，波兰在相当长的时间内限制外国银行进入其市场。 资料来源：Buch (1995,1996)。 二、 金融系统的选择 金融市场改革的目标 转轨过程的主要目标是：把经济从生产可能性边界（production possibility frontier）以下的无效产量点（inefficient production point）向转换曲线（transformation curvethe cost of measuring）、执行成本（cost of enforcement）以及非个人交易（impersonal exchanges）成本（见North 1992），因而其在这些市场相当高。因为银行可从其存款服务中获取申请贷款的信息，又因为可利用分散化中的优点，所以，在克服信息不对称方面它们比其他中介有比较优势。第二，在不远的将来，银行仍是金融系统中的主要机构，而且其地位不会受到其他非银行中介的挑战。因此，改革的一个主要目标应该是：提高现有中介的效率并且提高它们支持真实部门结构调整的能力。 更为特别地是，Stiglitz and Weiss（1981）已经表明：信贷市场的信息不对称会导致不利的选择结果并均衡信贷配额。尽管有些借款者愿意支付市场利率但他们仍然被排斥在信贷市场之外。如果在下面的情况下，即①借款者有足够的净资产并能够为其贷款提供抵押品；②银行在竞争环境下经营（见Bester 1985, Calomiris and Hubbard 1990, Hellwing 1988），信贷配额出现的可能性较小。可是，在转轨国家里这些条件还未达到，尤其是那些新建的小企业无法达到。新建的小企业没有过去的经营记录，并且通常只有很少的可以用作贷款抵押的资产受其支配。因此，给小企业的贷款可能要限额发放，只允许那些能够通过内部筹资来获得扩张所需资金的公司继续经营。在这种情况下，增长将是次优的，因为那些具有在几个周期后才能获得高回报项目的盈利企业，将被排除在信贷市场之外。因而，建立有利于克服事前信息不对称并为这些公司提供资金的金融系统，将促进经济增长。 另一方面，调整现有国有企业以适应新环境，对真实部门重组的成功至关重要。就此而论，金融中介的潜在作用与克服事后信息不对称以及把有效的公司控制机制运用于这些企业有着最重要的关系。因此，国有企业成功地私有化——即自上而下私有化——意味着需要建立一个新的公司治理机构来弥补由于政府退出留下的空缺。尤其是在转轨期的早期，因为与现有的银行建立了良好的关系，国有企业比私营企业更容易获得信贷资源。不过，有效利用这些资金是关键的。如果外部人不能方便地了解公司管理层的经营行为，就有