上市公司高管激励机制与公司绩效实证分析.doc

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上市公司高管激励机制与公司绩效实证分析.doc

上市公司高管激励机制与公司绩效实证分析   一、激励机制与公司绩效概述   (一)激励机制 激励机制是指企业管理者依据国家的法律法规、价值取向和文化环境等,对企业管理的对象从物质、精神层面上进行激发和鼓励而制定的各项规章制度和措施。公司竞争的核心是人才的竞争,而人才管理的关键就是激励。激励机制的建立对促使公司员工的积极性和创造力,发挥着重要的作用,其有利于公司形成稳定的人才队伍和竞争核心,有利于员工实现自我价值,有利于公司的持续长期发展。   公司激励机制包括薪酬福利激励机制和持股比例激励机制等。薪酬福利是公司员工提供劳务应得的报酬,是社会资源的一种分配手段,薪酬福利激励机制是公司制度建设的一部分;持股比例激励是公司对董事、监事、其他高级管理人员及对公司有突出贡献者给予的股份奖励,在目前我国上市公司中多见于对高管的股份激励。上市公司高管持股将公司利益和管理者的自身利益捆绑在一起,不仅能够最大限度地发挥高管参与公司管理的积极性,而且向投资者传递出公司发展的积极信号。高管持股比例越高,说明管理者对公司发展的信心越大,其正面效应越大。   (二)公司绩效 绩效在管理学上被定义为组织的期望结果,是组织为了实现其目标展现在不同层面上的有效输出。对于公司来说,公司绩效与公司战略紧密联系,公司绩效就是公司管理者通过一定的方法和制度,确保公司及其子系统的目标或者成果能够与公司的战略目标保持一致。所以,一般公司为了自身的发展都会建立绩效考核标准和绩效评价标准,通过绩效评价优胜劣汰、奖罚分明,这样不仅能够帮助公司战略目标的实现,提升公司的业绩和管理效率,更能提升高管工作的规范性和计划性。   (三)激励机制与公司绩效的关系 薪酬福利和高管持股等激励机制在激烈的市场环境中能够提高员工的满意度和归属感,有效地吸引住优秀的人才,从而形成公司的核心竞争力。员工满意度的增强对公司员工的工作绩效和公司绩效都会有很大的提升。根据委托代理理论,管理层持股有利于减低代理成本,从而改善公司业绩。所以不论从加强外部人员对公司股票的信任程度角度,还是从提高公司业绩的角度,都应该提高高管持股比例。但是,从公司角度来看,激励机制的实施势必增加公司的成本,所以公司在制定各项激励机制时应在公司绩效的提升和增加的成本之间进行权衡。   二、研究设计   (一)研究假设 具体如下:   假设1:高管报酬与公司业绩线性正相关   高管报酬契约是公司高管人员与公司股东博弈的结果,在博弈过程中,股东与公司高管签订的契约将对高管的薪酬与公司业绩紧密相连,势必促进高管为取得高额薪酬和待遇而为公司业绩作出最大的努力。   假设2:高管持股与公司绩效线性正相关   在股东与经理人信息不对称的情况下,股东为了避免或减少经理人的短期行为,为使其注重公司的长期长远绩效,委托人选择赋予代理人即高管一定的持股权,来达到两者利益目标一致的目的。   假设3:资产负债率与公司绩效线性负相关   资产负债率反映公司偿还债务的综合能力,资产负债率越低,公司的财务风险越小,公司业绩也将越好。   假设4:公司规模与公司业绩线性正相关   一般公司规模越大,其绝对利润越高,公司的架构越复杂,管理工作的复杂程度越大,公司高管的薪酬待遇往往比规模小的公司高管要高。   (二)数据来源与样本选取 本文选取85家沪深股市上市公司2009年至2011年连续三年披露的公司高管人员薪酬福利、持股比例和公司业绩指标的数据,为了保证分析的有效性,数据按照以下原则进行了筛选:考虑到极端值对统计结果的不利影响,剔除了业绩过差的ST、PT公司;剔除数据不足的公司。   根据上述原则共筛选出沪深40家上市公司3年的数据作为本文的研究对象,收集和整理了上市公司薪酬最高的三名高管薪酬、高管持股比例、资产负债率、总资产、总股本、净资产收益率等数据进行研究,数据分析使用统计软件STATA 9.0完成。   (三)变量选取 具体内容如下:   (1)被解释变量。本文选取加权平均净资产收益率(ROE)作为被解释变量,衡量公司经营绩效。因为该比率是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标,也是反映公司业绩好坏的最直接指标。   (2)解释变量, 本文用公司薪酬最高的三名高管人员的年薪占总资产的比例(GMP)为报酬变量,用前三名高经人员的人均持股占公司总股本的比例(MSP)作为级管理人员的持股变量。高管人员的年度货币薪酬(GMP)是董事、监事和高级管理人员中薪酬最高的三名薪酬,考虑到公司规模可能会影响高管人员薪酬,为了研究的可比性,本文将前三名高管人员年度货币薪酬总额除以公司总资产,以消除规模的影响。本文用高管人员持股比例作为衡量高管人员权益性薪酬的指标,其等于董事、监事和高级管理人员所持股份占总股本的比例。  

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