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 实操技术 目录 一、恒生指数与恒生指数期货简介............................................ 3 二、恒生指数期货与恒生指数的关系......................................... 5 三、恒生指数期货推出前后对恒生指数的影响....................8 四、恒生指数期货市场的参与者........................................10 五、实操技术………………………………………………....13 六、北鼎贡献（日内做单绝招）……………………………...25 七、北鼎介绍………………………………………………….27 鉴于香港股市日益受到注目，其相关对冲工具的需求亦不断上升，香港期货交易所于1986年5月推出恒生指数期货合约，随后于1993年3月亦推出恒生指数期权合约。1997年，恒生指数期货的成交量已达世界第六位。合约分为四个月份，即当前月、下一月、以及后两个季月。如当前为4月，则合约分为4月恒指、5月恒指、6月恒指、9月恒指，4月合约现金交割之后，则合约变化为5月合约、6月合约、9月合约、12月合约，之后循环反复。合约价值则等于合约的现行结算价格乘以50港币。 ?? 关系分析 从走势图中我们可以看到，恒指期货与恒生指数的走势相似程度非常高。而从统计结果可见，恒指期货与恒生指数的日数据相关性高达0.99992；即使是分钟数据的相关性也达到了0.992843，说明恒指期货与恒生指数具有同向变动的关系，且相关性极强 格兰杰因果关系检验?在确定了恒指期货与恒生指数之间存在长期稳定、且较强的正相关关系后，为了检验二者之间的引导联系——即谁影响了谁，再次对二者进行格兰杰因果关系检验②。?因该检验需确定被检验数据为平稳数列，而恒生指数和恒指期货为非平稳数列，因此在进行检验时，可通过考察二者收益率数据——通过检验可知二者收益率数据为平稳数列 从日数据的检验结果可见，在99％以上的置信水平下，恒指期货对恒生指数存在明显的格兰杰因果关系，而恒生指数对恒指期货不存在格兰杰因果关系。亦即恒指期货每天的变动引导恒生指数变动，而恒生指数的变动对恒指期货变动的引导非常不明显。 ? 恒生指数期货推出前后对恒生指数的影响 从海外市场经验看，股指期货从交易量和市场规模上都远远超越股票、商品期货、债券等投资产品。其推出使得股票市场上套期保值、套利的需要激增，指数化投资逐步盛行，并带来期货与现货两个市场交易量同步快速增长。而其上市前后股市对股市的短期影响并不一致。?1984年12月19日，中国和英国签署《中英联合声明》，香港进入牛市。此时也是股指期货在欧美迅猛发展的阶段。1986年5月6日恒指期货正式推出。在此前后6个月，恒生指数上涨幅度分别为10.76％和22.55％；其波动性（收益率的标准差）分别为1.13％和1.03％。? 从上述恒生指数收益率和波动性的统计来看，恒指期货的推出并未改变香港股市的中长期趋势；恒指期货的推出作为一种市场新的不确定性，在短期内不但未使现货市场的波动性增大，反而降低了这种波动性，而从中长期来看，恒指期货对市场波动的影响并不显著。?总之，经济与制度变迁的内在规律对股票市场的影响才是根本性的。股票市场的估值水平最终取决于上市公司的竞争能力、宏观经济走势及政策。恒指期货的推出对现货市场的影响是交易性的、暂时性的、技术性的。? 四、恒生指数期货市场的参与者 在恒生指数期货市场上，参与交易的投资者具有以投机为主、外地机构投资者众多和交易量近年来增长迅速等特点。 1、按投资者交易目的不同的分布 按照交易目的不同，可将参与香港衍生品市场的投资者分为投机者、套期保值者和套利者。在恒指期货的交易中，投机是交易的主要目的，其交易量约占市场总成交量的一半。套期保值及套利的交易占成交量的比重分别约为33％和17％。整体分布情况如图4。 2、按投资者类别的交易分布 根据自身属性和所在地区的不同，可将市场上的投资者分为交易所参与者（包括做