精选课件WTO国金34章.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 非贸易商品和劳务价格比较（美元） 巴黎 东京 纽约 波恩 香港 豪华酒店 320.46 316.00 231.33 151.00 187.40 美式早餐 24.91 27.00 18.00 12.00 8.24 每英里计程车费 2.31 3.50 2.20 1.21 0.71 酒店内男宾理发 17.80 36.40 21.00 12.00 4.50 一流电影 6.23 11.40 7.00 7.25 2.96 §4.3 利率平价说（Interest Rate Parity） 一、提出 萌芽于中世纪，产生于凯恩斯（1923），完善于艾因其格（1931），发展于70年代以后 二、假设条件 1、国际资本自由流动； 2、国际资本市场上无外汇投机行为，即所有的国际投资者和借款者都会通过套期保值交易来抵补可能的风险； 3、套利活动没有交易成本； 4、国际金融资产具有充分的可替代性； 5、套利资金的供给弹性无穷大。 三、主要内容 ΔΕ = F — E = I — I* E I 甲国一年期金融资产的利率 I* 乙国一年期金融资产的利率 E 即期汇率 F 远期汇率 推 导 标价方法：直标法 某美国投资者以1美元投资，期限为1年。 在本国投资的收益：1×（1+I） 在英国投资的英镑收益 1 ×（1+ I*） E 在英国投资的美元收益 （1+ I*）×F E 由于这两种投资方式的成本一样，因此投资结果必须相等。 1+I = （1+ I*）×F E 1+I = F 1+I* E 将该式两边各减1，可得： I- I* = F-E 1+ I* E I*是一个很小的百分数，当1+i→1时，可取近似值 ΔΕ = F — E = I — I* E ￡1 = ﹩2 ￡10 000 ﹩20 000 12% 9% ￡11 200 ﹩21 800 ￡1 = ﹩1.9464 根据公式，F=1.94 高利率国家货币出现远期贴水，低利率国家货币出现远期升水 进行抛补套利 高利率货币 即期购买↑ 即期汇率↑ 远期售出↑ 远期汇率↓ 主要观点 利率平价说则强调资本流动对汇率的影响，认为汇率变动由利率差异所决定，即一国货币的即期汇率和远期汇率的差异近似等于该国利率和外国利率的差异。 利率低的国家的货币远期汇率升水，利率高的国家的货币的远期汇率贴水。 远期差价与国内外利率差基本一致 项 目 货币政策 财政政策 固定汇率制 浮动汇率制 有效 无效 无效 有效 §4.4 蒙代尔 —弗莱明模型 财政、货币政策的效应比较 稳定的汇率制度、资金的完全流动、独立的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点，政府不能同时实现这三个目标，而只能在选择其中两个的同时放弃另外一个，这便被称为“三元悖论”，上述表述这个关系的三角形便被称为“克鲁格曼三角”。 蒙代尔—弗莱明模型的应用：三元悖论 本章习题 一、名词解释： 1. 绝对购买平价 2. 相对购买平价 3. 利率平价 4. 三元悖论 二、简述题： 1.简述国际借贷说的主要内容。 2.请从利率平价的角度论述汇率与利率的关系。 3. 远期升水贴水的变化与哪些因素有关? 4. 购买力平价说的基本内容是什么？有什么缺陷？怎样评价该理论？ 三、论述题： 1. 试运用购买力平价学说分析人民币汇率的决定。 2. 试举例说明利率平价学说在我国远期外汇市场上的应用。 3. 如何理解现实中对利率平价的偏离？ * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 1994-2005.7外汇体制不断完善的措施 1 1996.7.1，