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证券投资分析作业 1.有效市场对个人投资的启示 答：有效市场,又叫有效市场假说,即证券的价格是否充分地反映了所有能获得的信息,已成为现代证券市场理论体系的支柱之一。1990年，诺贝尔经济学奖获得者默顿(Miller Merton,1999)在德国金融协会成立5周年时，发表了题为《金融的历史》的演讲。他对该理论进行了如下的评价：“该理论尽管没有获得诺贝尔经济学奖，但它的价值足以引起诺贝尔委员会的重视。” 有效市场假设理论使人们对传统的分析工具和技术提出了怀疑，并形成了新的投资理念，比如70年代诞生的指数基金就是这一理论的产物，并且由于指数基金的业绩，也使越来越多的投资者相信这一理论。 有效市场假设由Roberts于1967年首次提出，他按信息集的三种不同类型将市场效率划分为三种不同水平： (1)弱式有效市场。当现在的价格已充分反映价格历史序列数据中所包含的一切信息，从而投资者不可能通过对以往的价格进行分析而获得超额利润时，市场即为弱式有效。“随机游走”正是指此种弱式有效，在这种情况下，技术分析将毫无用处。 (2)半强式有效市场。若现在的价格不仅体现历史的价格信息，而且反映所有与公司股票有关的公开信息，则为半强式有效。在半强式有效市场中，对一家公司的资产负债表、损益表、股息变动、股票拆细及其他任何可公开获得的信息进行分析，均不可能获得超额利润。这种市场中，基础分析将失去作用。 (3)强式有效市场。若市场价格充分反映有关公司的任何公开或未公开的一切信息，从而使任何获得内幕消息的人也不能凭此而获得超额利润时，则称为强式有效市场。1976年，Fama给出了基于合理预期理论的更严密的定义。他将Roberts所定义的三种类型的有效市场根据其所包含的信息集进行描述。在一个有效率的市场中市场可获得的所有信息的集合与市场实际利用的信息的集合是相同的。 有效市场假设理论对国内投资者投资的启示：一，有效市场假设理论与投资者投资策略的辩证关系。市场有效性的探讨一直是金融市场争论的主题，而对市场是否有效的观点又成为投资者的投资策略指导。认为市场有效的投资者采取消极的投资策略，而认为市场非有效的投资者则采取积极的投资策略。 二，中国股市市场效率的检验结果对投资者个人的启示 中国股市市场效率的检验结果对投资者制定投资策略有很强的指导意义。我国股票市场总体上接近弱有效的结论表明，我国股市经过多年的发展，不少投资者特别是机构投资者已经掌握了常用的技术分析方法，因此简单的技术分析指标已经在投资分析中显得越来越无效，尤其是基于简单的移动平均指标等线性分析方法。学者们采用各种方法得到的非半强有效的结论则支持投资者应加强对公司基本面研究的观点：一方面，由于股价没有充分反映公司公开的会计信息，投资者通过基础分析能够获取超过平均水平的利润。另一方面，前面得到的部分信息过度反应也是市场非有效的表现，它提醒投资者注意防范内幕消息交易者逢利好出货，还有因为市场信息不均衡传播导致的危险。 2.请分别说明不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里及财务杠杆,以小搏大的观念 答：“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”曾经由在1981年诺贝尔经济学奖获得者，美国耶鲁大学的詹姆斯·托宾教授提出。托宾对经济学最重要的贡献是他的资产选择理论，该理论探讨的是家庭和企业如何确定他们手中所持有的资产结构，以便在资产报酬率、持有资产所承担的风险以及资产灵活性等因素中进行权衡，目的是实现资产收益最大化。根据资产选择理论，各种形式的资产，例如，股票、债券、货币、不动产等等，都既有收益又有风险，高风险与高收益相联系，低风险与低收益相联系。股票、债券等形式的资产收益高，但由于市场价格波动大，风险也大；货币没有风险，但也没有收益（不考虑通货膨胀引起的货币贬值，以及把货币存入银行可以得到的利息）。对于风险持中性态度的人、也就是一般人来说，他们是不会只以一种形式持有自己的全部资产，而要把资产分散在多种形式上。这是因为，资产持有人如果将资产合理地分散，那么在某些资产遭受意外损失时，另外一些资产便能够获得意外的收益，意外收益与意外损失相抵消之后，总资产的预期收益率就会维持不变。托宾曾经用“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”来通俗的表达他的这种理论。 所谓杠杆，就是四两拨千斤，以小搏大的工具。阿基米得曾说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬起。”延伸到财务杠杆上，可以这样说：“借我足够的钱，我就可获取巨大的财富。”财务杠杆是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。也就是指在企业运用负债筹资方式（如银行借款、发行债券）时所产生的