【2017年整理】货币金融学第一讲0909.pptVIP

货币金融学 王玉帅 博士 QQ：524486804 Tel最好是短信） 开课前的忠告 1，三次点名均未到者，直接挂科，请假者须在我点名前出示请假条，否则无效； 2，我有个习惯，不太考书上的内容，试题不多，比较难。 3，我喜欢有思想的人，但不喜欢在课堂胡思乱想的人，尤其是胡言乱语、交头接耳的同学，提醒一下，我眼神特别好。 4，学习中途会有一次讨论或撰写小论文，记入平时成绩 第一讲：导论—从次贷危机说起 对于全球来说，这一代人最深刻的记忆事件是：“911”、伊拉克战争、还有就是到眼前为止还没有完全消退的由次贷危机演化的全球金融危机，对于中国来说，我们比他们要幸运一些，因为我们还有北京奥运会。 从学习金融方面的知识角度来说，这次金融危机是千载难逢的好机会，因为我们身临其境 另外，在金融危机当中，所有金融机构无一幸免、整个金融市场遭到重创，绝大多数金融信用工具不堪一击，所以，通过学习和梳理这次危机的来龙去脉，对于金融的一些概念会有感性认识，并且提高大家学习金融学的兴趣，摆脱过去第一堂课只讲学习本课程的意义和概念的老传统 一、从次贷危机到金融海啸 次级按揭（抵押）贷款 优质抵押贷款 “Alt-A”抵押贷款 次级抵押贷款 它们的分类是按照对借款主体的信用条件的评级好坏来区分的，次级抵押贷款的贷款利率通常比优惠抵押贷款高3%左右，次级贷款对放贷机构来说是一项高回报业务 ，因此很多贷款机构都愿意发放次级贷款。 次级按揭贷款大量出现 次级抵押贷款一开始深受信用程度较差和收入不高的购房人的追捧，主要原因一是抵押贷款中介的误导， 二是购房人本身金融风险意识不强。中介在营销贷款时打的旗号是：超低的月供，零首付，免税收，甚至可以在贷款前几年只付利息就可以了。收入不高不具备还款能力人群也可以贷款买房，即使利率调高，还不起贷款，但由于房地产升值，只要他们把房子出手，风险也是可控的，而且还可以赚一笔，何乐而不为呢？ 次级按揭贷款大量出现 贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头，抑或在你的信箱里塞满诱人的传单： “你想过中产阶级的生活吗？买房吧！”　“积蓄不够吗？贷款吧！”　“首付也付不起？我们提供零首付！”　“担心利息太高？头两年我们提供3%的优惠利率！” 次级按揭贷款大量出现 “每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再开始付！想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！” “担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢贷。 连续加息房地产泡沫破裂 超低的利率，超高的住房需求，带动了一波以房价为主的持续上涨的资产市场。2000～2006年，全美房价上涨了80%~100%以上，涨幅为历史之最，房地产市场空前的繁荣。 物极必反，盛极必衰，这样的超级牛市为以后危机买下了伏笔。 2003年开始，全世界大宗商品开始一轮大牛市。石油、有色金属、粮食等等均在暴涨。 连续加息房地产泡沫破裂 大宗商品价格上涨，通货膨胀出现，为了抑制通货膨胀，美联储不得不加息，从2004年4月开始到2006年6月，美联储连续加息17之多，利率由原来的1%增加到5.25%，这时候贷款利率达到了8%，次级贷款利率10%~11%。加重了购房者还贷负担，受到加息的响，从2006年8月开始，美国房地产市场见顶，房价开始走低。次级贷款人没有办法归还贷款，房子也没有办法出售和抵押融资，于是违约率大幅增加，链条上第一个环节出现断裂。 连续加息房地产泡沫破裂 连续加息房地产泡沫破裂 连续加息房地产泡沫破裂 链条上的第二个环节次级房地产贷款公司，为了分散风险，他们把自己的债权、债券以及其他资产，出售或抵押给投资银行，一方面分散了自己风险，另外一方面得到了资金支持。 链条第三个环节是投资银行，投资银行整合改造从房贷公司得到的债权或资产凭证加上自己的资产和业务，和成一种担保债务凭证，让全世界的投资者购买（保险公司，投资基金，对冲基金，银行等等一系列的金融机构） 评级机构错误评级预警失灵 美国80％以上的交易都是信用交易，美国是一个信用经济社会。每个人每个单位都和这些信用评级机构有关系。企业几乎所有的活动，如发行股票、债券、贷款等等都要经过信用评级，每一个人也有经过信用评级，比如，信用打分520分一下被称为次级贷款者。这些评级机构可以说是靠说真话挣钱的。对美国经济发展起到重要作用。 评级机构错误评级预警失灵 从美国房贷市场的崩塌中可以清楚地看到，三大评级机构大大低估了次贷市场资产的风险。02年到07年间，三大评级机构将华尔街制造出的数千种