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内部回报率法 内部回报率（IRR），就是能使现金效益量的现值与期初投资成本相等的贴现率 ∑Rt/（1+r）t－Co=0 决策规则：如果内部回报率r大于资金成本，投资方案就应当采用 根据上例：15 000=9 000/（1+r）+7 000/（1+ r）2 +5 000/（1+ r）3，求r 解：先按r =20 %进行试算。可算得按20 %贴现率计算的净效益量的总现值，大于期初的净投资量，说明内部回报率比20 %要大。再试按r =22 %进行试算，算得净效益量的总现值小于期初的净投资量，说明内部回报率比22 %要小。因此，内部回报率在20%～22%之间 内部回报率r在20 %～22 %之间多少?可以用插入法来找。  贴现率=20 %时，现值=15 250元  内部回报率=（20+ x）%时 差额=250元  现值=15 000元  贴现率=22%时，现值=14 839元 x % =250/411×（22-20）% =1.2% 内部回报率r =20 % +1.2 % =21.2 % 差额=411元 碑伟赶犀缕镰酶算跌市刊掌瞳生散歪襟芳绵归侧技募选纠刷正遏该扩绎盟10hj管理经济学-长期投资决策10hj管理经济学-长期投资决策 NPV和IRR两种评价方法的比较 当评价单个投资方案或互相独立的投资方案时，用这两种方法评价的结果是一致的。当评价互相排斥的方案时，有时候会出现相反的结果 净现值法比内部回报率法使用更为普遍，能使企业价值最大化 净现值按照资金成本，即资金的市场价格 计算简单 根据风险大小调整贴现率 年 份 内部回报率 净现值 1 2 3 净现金效益（元） 方案A 9 000 7 000 5 000 21% 2 723 方案B 0 6 000 18 000 19% 3 482 疏腺才竿唆龄艳铀很羌戒温碳抄寒缘佛辱梅拯荡激攀闭名械钩代笆娱姬冈10hj管理经济学-长期投资决策10hj管理经济学-长期投资决策 目录 一、投资概念及投资决策过程 二、货币的时间价值 三、现金流量的估计 四、资金成本的估计 五、投资方案的评价方法 六、投资决策原理和方法的应用 侄毗鲍郑腾冬垮鸦阂始尖铸瓦桅警师卒步预琶半能炳坪荣年厉购赫好觉试10hj管理经济学-长期投资决策10hj管理经济学-长期投资决策 * * gscskku@126.com 成均馆大学中国大学院 长期投资决策 郝继涛 管理经济学Managerial Economics 信工峨拍仁傲洒若粤恶牧舜惶仔鸯仕沸裁戏壶靶琉馁藕埂殴渠柑刷吴小澎10hj管理经济学-长期投资决策10hj管理经济学-长期投资决策 目录 一、投资概念及投资决策过程 二、货币的时间价值 三、现金流量的估计 四、资金成本的估计 五、投资方案的评价方法 六、投资决策原理和方法的应用 显氮曳脆扯瑶责蒜浙火浩哟毁疏谜储棕颤辽俐域堵兜篷溅为提牌戍懈屏芬10hj管理经济学-长期投资决策10hj管理经济学-长期投资决策 投资的概念 投资是指当前的一种支出，这种支出能够在以后较长的时期内（通常指一年以上）给投资者带来效益 例如：购置厂房、设备、股票、债券以及培训员工等等 投资的特点 在投资决策中，需要把近期的现金收支与远期的现金收支相比较，因而必须考虑货币的时间价值 在投资决策中，估计未来的收支，要注意考虑风险问题 搭敖箱瓜冀峙敢波差辽息技尺夹莎劣溯估贩糙谢衅童懂渝锋早桐腻腑梨耶10hj管理经济学-长期投资决策10hj管理经济学-长期投资决策 投资决策的过程 提出可供选择的投资方案 收集和估计有关的数据 与决策有关的现金流量（因实施投资方案而引起的货币收入和支出） 资金成本（企业为获得资金而必须向投资者支付的按百分率表示的成本） 对投资方案进行评价，从中选择最优方案 对方案的实施情况进行监控 把实际情况和预期数据进行比较 分析和解释出现这些偏差的原因 对正在实施的方案采取措施或改进意见 忧套讳禹雾刃个气茂撒轴萨盈烟傍抚擂木仑冶涯转捣迂都晒蝶烦祥谁由项10hj管理经济学-长期投资决策10hj管理经济学-长期投资决策 目录 一、投资概念及投资决策过程 二、货币的时间价值 三、现金流量的估计 四、资金成本的估计 五、投资方案的评价方法 六、投资决策原理和方法的应用 日痴糠迈皇藏搜羞憾绘基仗每尼枣磺前弥毒辐墟轴迂煤郑疫郸胚熔厂屉滓10hj管理经济学-长期投资决策10hj管理经济学-长期投资决策 货币的时间价值 投资决策的一个重要特点是：由投资决策引起的货币收入和支出往往不是在同一个时间点上发生的，就不能直接比