金融风暴对信用违约交换之影响-中山大学管理学院.docVIP

金融海嘯主要事件對信用違約交換之影響Impacts on Credit Default Swaps by Major Events of Financial Crisis 黃宜侯*Alex YiHou Huang 元智大學財務金融學系Department of Finance, Yuan Ze University 320桃園縣中壢市遠東路135號 Phone: +886-3-4638800 ext. 2668Fax: +886-3-4354624 Email: huang@.tw 沈中華Chung-Hua Shen 國立臺灣大學財務金融學系 Department of Finance, National Taiwan University 106台北市羅斯福路4段1號 Phone: +886-2-3366-1087Fax: +886-2-8369-5817 Email: chshen01@.tw 陳志鈞Chih-Chun Chen 元智大學管理研究所 Graduate School of Management, Yuan Ze University 320桃園縣中壢市遠東路135號 Phone: +886922-284-021Fax: +886-3-4354624 Email: s959410@.tw 政策與管理意涵 信用風險的衡量與變化，一直為各界關注的議題，2007-2008年金融海嘯發生後，信用風險管理在金融市場的發展、資產管理和財務經營、乃至經濟發展及景氣循環上扮演更為重要的角色。其中，金融和財經的重大事件，對信用風險的演變所造成的影響，是風險管理必須具備的概念，也是產官學界必須了解的課題。 本研究以學術上風險傳染和風險競爭的概念，探討金融海嘯重大事件（包括負面、正面與混合消息）發生時，對信用違約交換（Credit Default Swaps）  摘要 此次源起於美國次級房貸泡沫化的全球金融海嘯，引起廣泛連續的違約事件國際性的經濟衰退，而信用衍生性商品近年來在財金市場扮演愈加重要的角色，兩者間的相互關係，對金融市場的了解是重要的一環。本以事件研究法與橫斷面迴歸探討本次金融海嘯的主要重大事件對信用違約交換（Credit Default Swaps）價的影響。結果發現，信用違約交換價的變化，清楚反應了相關事件，且對負面消息之反應程度較正面消息迅速。同時，金融產業之信用違約交換具有事前反應能力，能預測重大信用違約事件的發生。最後，金融產業信用違約交換之反應，對於金融風暴事件具有顯著的傳染效果，而對於其他非金融產業的信用違約交換，則於金融海嘯初期具有競爭效果，但隨即轉變為傳染效果，傳染與競爭效果的程度會受到產業相似的程度而有所影響。同時，信用違約交換的傳染效果，會因產業和公司的特性不同，而有所差異。 關鍵字：信用違約交換金融海嘯事件研究 Abstract The recent financial crisis initiated from the subprime mortgage incident has resulted with series of credit default events and global economic recession. Credit derivatives have become a key financial product in capital market. The relationship between the two is significant to academics and industries in understanding dynamics of financial market. This study explores the impacts on Credit Default Swaps (CDS) from key events of financial crisis with method of event study and cross-sectional regression. The empirical findings show that shocks of CDS spread significantly coincide with major credit events, and the magnitudes of shocks are greater for negative events than for positive events. The CDS spreads of financial industry jump prior to event occurrences, and the