2016年第二期广东省广晟资产经营有限公司公司债券信用评级报告.doc

公司债券信用评级报告 2016 年第二期广东省广晟资产经营有限公司 公司债券信用评级报告 评级观点 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”）对广东省广晟资产经营有限公司（以 下简称“公司”）的评级反映了其作为广东省 国资委直属的大型资产经营公司，在经营规 模、资源储备、技术水平以及区域环境等方面 具备的竞争优势。在有色金属行业不景气的背 景下，公司仍然保持了资产和收入规模的增 长，在行业内处于领导地位。同时联合资信也 关注到公司盈利能力出现下滑、所收购海外矿 业企业经营压力大、有色金属行业节能环保成 本上升等因素给公司信用水平带来的不利影 响。 本期债券信用等级：AAA 本期债券发行额度：14 亿元 本期债券期限：5+5+5 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本 发行目的：认购产业基金份额、补充流动资金 评级时间：2016 年 7 月 1 日 财务数据 项目 2013 年 871.69 260.38 233.82 438.55 386.31 16.19 41.29 35.17 10.02 5.12 2014 年 1002.69 325.48 317.69 476.68 422.31 7.86 2015 年 1320.04 514.94 358.77 580.46 426.36 0.53 资产总额(亿元) 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 公司坚持以矿业为核心的发展战略，不断 加大资源和产业的整合力度，并积极拓展电子 信息产业，提高资产证券化程度。未来如果宏 观经济复苏，公司资源优势将得以体现。资产 证券化程度较高有利于提高公司抗风险能力。 联合资信对公司的评级展望为稳定。 营业收入(亿元) 利润总额(亿元) EBITDA(亿元) 42.28 9.94 50.55 12.65 8.31 经营性净现金流(亿元) 营业利润率(%) 9.53 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 2.43 0.53 本期债券将设立偿债账户和监管账户，本 期债券监管银行将按照《募集资金账户监管协 议》和《偿债账户监管协议》对偿债账户和募 集资金账户进行监督和管理，以保障本期债券 本息的偿付。 70.13 62.75 96.29 10.62 1.77 67.54 59.42 116.50 11.27 1.81 60.99 52.99 119.79 11.48 2.01 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA 利息倍数(倍) EBITDA/本期发债 额度(倍) 2.95 3.02 3.61 公司经营活动现金流入量对本期债券的 保障程度较高。基于对公司主体长期信用状况 以及本期债券偿还能力的综合评估，联合资信 认为，本期债券到期不能偿还的风险极低。 注：1．短期债务包含其他流动负债中的超短期融资券； 2．长期债务包含长期应付款中的融资租赁款。 优势 1． 公司是广东省省属大型资产经营管理公 司，同时是全国六大稀土整合主体之一， 政府支持力度较大。 2． 公司拥有中国最大的地下铅锌矿产开采基 地，资源优势明显。 3． 公司下属经营主体中有五家A股上市公 广东省广晟资产经营有限公司 1  公司债券信用评级报告 司，且持有中国电信6.94%股权，公司资 产证券化程度较高。 4． 公司经营活动现金流入规模大，对本期债 券覆盖程度较高。 关注 1． 近年来，受国民经济增速下滑和大宗商品 价格下跌影响，公司盈利能力下滑。 2． 公司期间费用占收入比重较高，期间费用 控制能力有待提升。 3． 非经营性收益对公司盈利水平影响较大。 4． 公司流动资产中其他应收款（主要是往来 款）规模快速增长，存在一定坏账风险。 5． 公司存货规模较大，存在一定跌价风险。 6． 公司董事会成员构成不符合《公司法》有 关规定，且总经理缺位，治理结构有待完 善。 7． 考虑汇率波动的影响，公司所发行美元债 券面临一定汇兑风险。 广东省广晟资产经营有限公司 2  公司债券信用评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与广东省广晟资产经 营有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与广东省广晟资产经营有限公司不 存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因广东省广晟资产经营有限公司和其他任何组织或个人的不当影 响改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用