2016年洪泽县城市资产经营有限公司公司债券评级报告.doc

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亿元作为县政府的追加投资;2013-2015 年公司累计获得洪泽县政府建设补助 2.90 亿元。 ( 抵押担保提升了本期债券的信用水平。公司以自有的 8 宗国有土地使用权为本期 债券提供抵押担保,抵押土地使用权面积合计 57.78 万平方米,评估总价值为 16.08 亿元,在一定程度上提升了本期债券的信用水平。 关注: ( 公司在建和拟建工程规模较大,存在一定资金压力。截至 2015 年末,公司在建和 拟建安置房和工程项目预计总投资 42.46 亿元,尚需投资 27.12 亿元,面临较大的 资金压力。 ( 公司资产流动性一般。截至 2015 年末,公司应收款项余额为 14.52 亿元,占资产 比例为 17.39%;土地资产账面余额为 42.29 亿元,占资产总额比例为 50.63%,其 中 18.54 亿元已用于抵押。较大规模的应收款项影响公司资金使用效率,且土地资 产集中变现存在一定困难,公司整体资产流动性一般。 ( 公司存在一定偿债压力。截至 2015 年末,公司有息负债规模为 13.33 亿元,近三 年复合增长率为 20.83%,有息债务增长较快;公司 EBITDA 利息保障倍数由 2013 年末的 2.69 下降至 2015 年末的 1.38,公司利润对债务和利息的保障程度有所下降, 未来面临一定的偿债压力。 ( 公司存在一定或有负债风险。截至 2015 年末,公司对外担保金额共计 28.38 亿元, 占期末所有者权益比例为 63.88%,其中不良类担保金额为 0.15 亿元,公司存在一 定的或有负债风险。 主要财务指标: 项 目 2015 年 2014 年 2013 年 资产总计(万元) 835,206.17 632,826.97 594,518.43 归属于母公司股东权益合计(万元) 资产负债率 444,079.79 46.80% 2.62 282,905.00 55.28% 2.37 272,227.22 54.21% 2.04 流动比率 速动比率 0.68 0.67 0.91 营业收入(万元) 营业利润(万元) 政府补助(万元) 利润总额(万元) 综合毛利率 24,195.11 752.04 23,712.44 867.93 21,397.72 936.41 10,000.00 10,869.75 17.99% 4.08% 10,016.91 10,877.04 16.68% 2.99% 9,000.00 9,940.53 17.09% 2.24% 期间费用率 2 总资产回报率 1.48% 133,300.00 34.10% 1.77% 105,810.00 30.25% - 91,300.00 28.33% 有息负债(万元) 有息负债占负债总额比例 EBITDA(万元) 11,018.93 1.38 11,020.83 2.44 10,077.51 2.69 EBITDA 利息保障倍数 经营活动现金流净额(万元) 2,315.32 -2,522.04 70,620.17 资料来源:公司 2013-2015 年审计报告,鹏元整理 3 一、发行主体概况 公司成立于2003年8月5日,根据淮安市人民政府淮政复【2003】53号的批复,由洪泽 县人民政府出资组建,初始注册资本为人民币5,678.85万元。后经多次货币增资,截至2015 年12月31日,公司注册资本为人民币52,925.47万元,实际控制人为洪泽县人民政府,公司 产权及控制关系如下: 图1 截至2015年12月31日公司产权及控制关系 洪泽县人民政府 100.00% 洪泽县城市资产经营有限公司 资料来源:公司提供 公司主要从事洪泽县城市基础设施建设业务,经营范围主要包括城市资产经营与管理、 实业投资、农业综合开发提供服务、农村基础设施建设、土地整理和开发。截至2015年12 月31日,公司纳入合并报表范围子公司共7家,具体情况见附录五。 截至2015年12月31日,公司资产总额为83.52亿元,归属于母公司所有者权益为44.41 亿元,资产负债率为46.80%;2015年度,公司实现营业收入2.42亿元,利润总额1.09亿元, 经营活动产生的现金净流入额为0.23亿元。 二、本期债券概况 债券名称:2016年洪泽县城市资产经营有限公司公司债券(简称“16洪泽城债资”债)”;); 发行总额:不超过10亿元; 债券期限:本期债券期限为七年,同时设置本金提前偿付条款,分次还本,在本期债 券存续期的第3、第4、第5、第6、第7个计息年度,每年分别偿付债券发行总额的20%; 还本付息方式:本期债券采用单利按年度计息,不计复利,逾期不另计利息。每年付 息一次,同时设置本金提前偿付条款,分次还本,在本期债券存续期的第3、第4、第5、第 6、第7

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