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亿元作为县政府的追加投资;2013-2015 年公司累计获得洪泽县政府建设补助 2.90
亿元。
( 抵押担保提升了本期债券的信用水平。公司以自有的 8 宗国有土地使用权为本期
债券提供抵押担保,抵押土地使用权面积合计 57.78 万平方米,评估总价值为 16.08
亿元,在一定程度上提升了本期债券的信用水平。
关注:
( 公司在建和拟建工程规模较大,存在一定资金压力。截至 2015 年末,公司在建和
拟建安置房和工程项目预计总投资 42.46 亿元,尚需投资 27.12 亿元,面临较大的
资金压力。
( 公司资产流动性一般。截至 2015 年末,公司应收款项余额为 14.52 亿元,占资产
比例为 17.39%;土地资产账面余额为 42.29 亿元,占资产总额比例为 50.63%,其
中 18.54 亿元已用于抵押。较大规模的应收款项影响公司资金使用效率,且土地资
产集中变现存在一定困难,公司整体资产流动性一般。
( 公司存在一定偿债压力。截至 2015 年末,公司有息负债规模为 13.33 亿元,近三
年复合增长率为 20.83%,有息债务增长较快;公司 EBITDA 利息保障倍数由 2013
年末的 2.69 下降至 2015 年末的 1.38,公司利润对债务和利息的保障程度有所下降,
未来面临一定的偿债压力。
( 公司存在一定或有负债风险。截至 2015 年末,公司对外担保金额共计 28.38 亿元,
占期末所有者权益比例为 63.88%,其中不良类担保金额为 0.15 亿元,公司存在一
定的或有负债风险。
主要财务指标:
项 目
2015 年
2014 年
2013 年
资产总计(万元)
835,206.17
632,826.97
594,518.43
归属于母公司股东权益合计(万元)
资产负债率
444,079.79
46.80%
2.62
282,905.00
55.28%
2.37
272,227.22
54.21%
2.04
流动比率
速动比率
0.68
0.67
0.91
营业收入(万元)
营业利润(万元)
政府补助(万元)
利润总额(万元)
综合毛利率
24,195.11
752.04
23,712.44
867.93
21,397.72
936.41
10,000.00
10,869.75
17.99%
4.08%
10,016.91
10,877.04
16.68%
2.99%
9,000.00
9,940.53
17.09%
2.24%
期间费用率
2
总资产回报率
1.48%
133,300.00
34.10%
1.77%
105,810.00
30.25%
-
91,300.00
28.33%
有息负债(万元)
有息负债占负债总额比例
EBITDA(万元)
11,018.93
1.38
11,020.83
2.44
10,077.51
2.69
EBITDA 利息保障倍数
经营活动现金流净额(万元)
2,315.32
-2,522.04
70,620.17
资料来源:公司 2013-2015 年审计报告,鹏元整理
3
一、发行主体概况
公司成立于2003年8月5日,根据淮安市人民政府淮政复【2003】53号的批复,由洪泽
县人民政府出资组建,初始注册资本为人民币5,678.85万元。后经多次货币增资,截至2015
年12月31日,公司注册资本为人民币52,925.47万元,实际控制人为洪泽县人民政府,公司
产权及控制关系如下:
图1 截至2015年12月31日公司产权及控制关系
洪泽县人民政府
100.00%
洪泽县城市资产经营有限公司
资料来源:公司提供
公司主要从事洪泽县城市基础设施建设业务,经营范围主要包括城市资产经营与管理、
实业投资、农业综合开发提供服务、农村基础设施建设、土地整理和开发。截至2015年12
月31日,公司纳入合并报表范围子公司共7家,具体情况见附录五。
截至2015年12月31日,公司资产总额为83.52亿元,归属于母公司所有者权益为44.41
亿元,资产负债率为46.80%;2015年度,公司实现营业收入2.42亿元,利润总额1.09亿元,
经营活动产生的现金净流入额为0.23亿元。
二、本期债券概况
债券名称:2016年洪泽县城市资产经营有限公司公司债券(简称“16洪泽城债资”债)”;);
发行总额:不超过10亿元;
债券期限:本期债券期限为七年,同时设置本金提前偿付条款,分次还本,在本期债
券存续期的第3、第4、第5、第6、第7个计息年度,每年分别偿付债券发行总额的20%;
还本付息方式:本期债券采用单利按年度计息,不计复利,逾期不另计利息。每年付
息一次,同时设置本金提前偿付条款,分次还本,在本期债券存续期的第3、第4、第5、第
6、第7
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