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2016年潍坊公信国有资产经营有限公司寒亭区停车场建设项目收益专项债券信用评级报告.doc 43页

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补贴,对公司利润总额贡献较大。根据潍政字【2015】61 号及潍财办【2015】36 号文件,潍坊市人民政府及潍坊市财政局分别同意将募投项目财政补贴列入寒亭 区年度财政预算;根据寒财字【2016】19 号及寒人发【2015】6 号文件,募投项 目建成后运营期内(2018-2037 年)寒亭区政府每年给予公司补贴 5,000 万元,占 项目年总收益的 45.74%。 ( ( 募投项目现金流若按预期顺利实现,则对本期债券本息覆盖程度较好。根据可研 报告,在本期债券存续期的第 3-10 年,募投项目预计每年可实现现金流入 10,930.20 万元,税后净现金流量对本期债券本息覆盖率均在 1.1 以上。 差额补偿及保证担保提升了本期债券的安全性。潍坊滨投作为差额补偿人,可为 本期债券的本息偿付提供一定保障。中合担保资本实力雄厚、股东背景较强,盈 利能力不断提高,其为本期债券的到期兑付提供无条件不可撤销连带责任保证担 保,有效提升了本期债券的信用水平。 关注: ( 寒亭区地区经济增速放缓,财政实力偏弱,且地方财政对上级补助和土地出让较 为依赖。因国内经济下行,寒亭区工业经济受到一定影响,同时固定资产投资增 速下滑,寒亭区经济增速不断放缓,2013-2015 年分别为 10.2%、9.0%和 7.5%; 2015 年寒亭区财政总收入为 32.33 亿元,地区财政实力仍偏弱。近三年寒亭区上 级补助收入及政府性基金收入合计占地方财政总收入的比重均在 50%以上,地方 财政对上级补助和土地出让较为依赖。 ( ( 公司收入规模不大,利润对政府补助存在较大依赖。公司代建规模较小,2013-2015 年,代建收入分别为 5,796.11 万元 、5,527.98 万元、5,054.58 万元;2013-2015 年,财政补贴分别占公司当年利润总额的 37.22%、52.89%、38.29%,公司盈利水 平对财政补贴的依赖程度偏高。 公司经营活动现金流表现一般,大部分资产已用于抵押,未来面临一定的筹资压 力。2013-2015 年,公司经营活动现金净流入分别为 4,249.42 万元、817.04 万元、 6,944.19 万元;截至 2016 年 3 月底公司在建的本期募投项目项目还需投入资金 49,214.00 万元;同时,公司土地账面净值 76,788.63 万元,其中账面价值 57.91% 的土地已用于抵押,未来公司面临一定的筹资压力。 ( 募投项目预期收入和现金流入的实现存在不确定性。募投项目收入受当地车流量、 人流量及项目建设进度等影响,未来项目现金流能否按预期实现有待持续关注。 2 ( 募投项目未来财政补贴款能否及时取得也有待关注。根据寒财字【2016】19 号及 寒人发【2015】6 号文件,募投项目建成后运营期内寒亭区政府每年将给予公司 补贴 5,000 万元,占项目年总收益的 45.74%,但补贴款能否及时收到受当地财政 资金安排影响,存在一定不确定性。 ( ( 面临一定的或有负债风险。截至 2015 年底,公司对外担保金额合计 35,000.00 万 元,占公司净资产的比重为 26.75%,若被担保对象出现财务困难,公司将面临一 定的或有负债风险。 中合担保新发生代偿有所增多。2015 年中合担保代偿金额为 13,667.65 万元,同 比增长 146.72%,其中个案业务代偿 10,685.45 万元,同比增长 1,221.92%。 本期债券存续期内的现金流入预期及其对本期债券的偿付覆盖(单位:万元) 建设期 运营期 项目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 运营收入 - - - - - - 5,930.20 5,930.20 5,930.20 政府补贴 5,000.00 10,930.20 8,702.90 6,800.00 -58,097.10 1.28 5,000.00 10,930.20 8,630.90 6,912.00 -56,378.20 1.25 5,000.00 10,930.20 8,550.90 6,992.00 -54,819.30 1.22 项目收入合计 税后净现金流量 本息偿还额 当期结余 -30,000.00 3,200.00 -33,200.00 - -23,600.00 3,200.00 -60,000.00 - 本息覆盖倍数 运营期 第 8 年 5,930.20 5,000.00 10,930.20 8,262.00 7,040.00 -50,863.50 1.17 项目 第 6 年 5,930.20 5,000.00 10,930.20 8,462.90 7,040.00 -53,396.40 1.20 第 7 年 5,930.20 5,000.00

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