2016年芜湖市镜湖建设投资有限公司停车场专项债评级报告.doc

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关注: ( 近年镜湖区税收收入有所波动。受市场消费环境和电商冲击,大型商贸业、房地产 行业、总部企业税收持续下滑,加之国家结构性减税等政策的影响,近年镜湖区税 收收入稳定性较差,2013-2015 年税收收入分别为 26.09 亿元、21.48 亿元和 24.75 亿元。 ( 近年公司收入逐年下滑,利润有所波动。受地方政府规划、土地平整进展、商品房 市场需求等多方面因素影响,加之政府补助的波动较大,近年公司营业收入逐年下 滑,净利润有所波动。 ( 公司存在一定的资金支出压力,有息负债规模上升。截至 2015 年末,公司主要在 建安置房项目尚需投入 23.49 亿元,存在一定的资金压力;为满足经营和投资活动 资金需求,2015 年公司有息债务规模同比增长 27.85%,偿债压力加大。 ( 公司资产流动性一般。2015 年末,以土地平整成本为主的存货在公司总资产中的 占比较高,其他应收款规模大且增长较快,且主要款项的回收时间较长,对资金流 转和流动资产质量造成一定影响。 ( 公司存在或有负债风险。截至 2015 年末,公司及子公司对外担保余额合计 13.92 亿元,占期末所有者权益的比重为 14.55%。截至 2016 年 5 月 3 日,对外担保余额 进一步增加至 26.00 亿元,存在一定的或有负债风险。 主要财务指标: 项目 2015 年 2014 年 2013 年 总资产(万元) 2,849,955.04 2,298,975.35 1,856,479.49 归属于母公司所有者权益(万元) 有息债务(万元) 资产负债率 950,558.88 423,282.55 66.43% 1.76 909,416.30 331,084.04 59.99% 2.06 818,510.62 273,510.08 55.32% 流动比率 2.22 速动比率 0.54 0.59 0.64 营业收入(万元) 政府补助(万元) 利润总额(万元) 综合毛利率 77,830.92 61,100.00 40,293.03 15.66% 2.55% 80,020.26 1,720.00 6,038.91 33.99% 1.47% 134,849.11 40,000.00 54,721.97 30.66% 总资产回报率 4.38% EBITDA(万元) 68,108.34 32,868.27 73,905.90 2 EBITDA 利息保障倍数 2.68 1.34 4.35 经营活动产生的现金流量净额(万元) -32,164.93 -60,600.37 -212,842.38 资料来源:公司 2013-2015 年审计报告,鹏元整理 3 一、发行主体概况 公司系根据芜湖市镜湖区人民政府(以下简称“镜湖区政府”)《关于同意设立芜湖 市镜湖建设投资有限公司的函》(镜政秘[2003]48号)、芜湖市财政局《关于同意成立芜 湖市镜湖建设投资有限公司的函》(财综字[2003]297号)批准,由镜湖区政府于2003年8 月6日出资组建的国有独资公司,初始注册资本为10,000.00万元。2006年12月,镜湖区政府 向公司增资人民币1,000.00万元,公司注册资本变更为11,000.00万元。 2012年12月,镜湖区政府向公司增资8.90亿元,2013年10月,镜湖区政府向公司增资 10亿元,公司注册资本增加至20.00亿元。截至2016年4月30日,公司注册资本为20.00亿元, 产权及控制关系如图1所示。 图1 截至 2016 年 4 月 30 日公司产权及控制关系 芜湖市镜湖区人民政府 芜湖市镜湖建设投资有限公司 资料来源:公司提供 公司主要负责芜湖市镜湖区国有土地平整业务和相关动迁安置房的投资建设。截至 2015年末,公司纳入合并范围的子公司共3家,基本情况见下表。公司收入主要来源于本部 和芜湖市华安房地产开发有限责任公司,芜湖允诚融资担保有限公司和芜湖汉爵东苑大酒 店有限公司收入规模较小。 表 1 截至 2015 年 12 月 31 日纳入合并范围的子公司(单位:万元) 公司名称 注册资本 持股比例 主营业务 芜湖市华安房地产开发有限责任公司 芜湖允诚融资担保有限公司 10,000.00 28,932.00 1,000.00 100.00% 79.26% 房地产开发及销售 融资担保 芜湖汉爵东苑大酒店有限公司 100.00% 酒店管理(不含餐饮) 资料来源:公司 2015 年审计报告 截至2015年12月31日,公司资产总额为285.00亿元,归属于母公司所有者权益为95.06 亿元,资产负债率为66.43%;2015年度,公司实现营业收入7.78亿元,利润总额4.03亿元, 经营活动现金净流出3.22亿元。 4 二、本期债券概况

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