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2016年远安县栖凤城市建设投资开发有限公司公司债券评级报告.doc 44页

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作为对公司及子公司追加投资,款项计入资本公积。 ( 重庆进出口担保提供的保证担保有效提升了本期债券的安全性。根据鹏元综合评 定,重庆进出口担保主体长期信用级别为 AA+,其为本期债券提供无条件不可撤 销的连带责任保证担保有效地提升了本期债券的安全性。 关注: ( 远安县公共财政收入规模偏小,公共财政自给率一般,地方综合财力对上级补助收入 依赖性较大。2013-2015 年,远安县公共财政收入分别为 9.38 亿元、11.74 亿元及 14.69 亿元,公共财政自给率分别为 50.05%、53.00%及 50.92%;2013-2015 年远安县财政上 级补助收入占地方综合财力比重分别为 45.73%、44.67%及 35.98%。 ( 公司项目建设规模较大,面临一定资金压力。截至 2015 年底,公司主要在建拟建基础 设施项目及待整理土地项目规划总投资 41.10 亿元,尚需投入资金 24.63 亿元,资金支 出压力较大。 ( 公司业务收入来源较单一,整体盈利能力较弱,利润水平对政府补贴依赖较大。公司 收入主要来源于代建工程业务,不利于分散经营风险;2013-2015 年,公司营业利润分 别为-250.40万元、64.06 万元及 71.39 万元,营业利润率分别为-0.87%和 0.22%及 0.17%; 2013-2015 年公司收到的财政补贴分别占利润总额的 102.33%、99.44%及 99.41%。 ( 公司土地使用权占总资产比重较大,资产流动性一般。截至 2015 年末,公司存货 18.90 亿元,占总资产比重 40.40%,其中土地资产账面价值 15.67 亿元,已抵押土地资产账 面价值 6.42 亿元。 ( 公司应收账款及其他应收款金额较大,回款时间不确定。截至 2015 年末,公司应收账 款为 73,972.47 万元、其他应收款 59,943.36 万元,上述款项占当年总资产 28.62%,回 收时间易受政府资金调剂的影响,存在一定的不确定性。 ( 公司有息债务规模有所增长,偿债压力不断加大。截至 2015 年末,公司有息债务为 58,650 万元,较 2014 年末增长 98.48%,占公司负债总额的比重为 45.55%;随着在建 项目的推进,预计公司仍将依赖外部融资,债务压力或将进一步加大。 2 主要财务指标: 项目 2015 年 2014 年 2013 年 总资产(万元) 467,938.67 376,235.90 263,866.72 归属于母公司所有者权益(万元) 有息债务(万元) 339,176.11 58,650.00 27.52% 5.24 292,538.98 29,550.00 22.25% 4.78 179,874.20 24,150.00 31.83% 3.93 资产负债率 流动比率 营业收入(万元) 41,744.26 71.39 28,838.15 64.06 28,702.74 -250.40 11,001.84 10,751.39 15.25% - 营业利润 (万元) 补贴收入(万元) 11,923.13 11,994.23 15.55% 3.04% 11,227.43 11,290.73 15.26% 4.03% 利润总额(万元) 综合毛利率 总资产回报率 EBITDA(万元) 14,764.39 13.98 13,238.55 8.18 12,995.64 6.79 EBITDA 利息保障倍数 经营活动现金流净额(万元) 资料来源:公司 2013-2015 年审计报告,鹏元整理 26,585.40 988.74 4,987.28 3 一、发行主体概况 公司成立于 2010 年 8 月 18 日,初始注册资本金为 5,000 万元,由远安县国有资产监 督管理局出资。2015 年 8 月 14 日,根据远安县人民政府下发的《县人民政府关于增加远 安县栖凤城市建设投资开发有限公司注册资本的函》“远政函【2015】79 号”文件和远安 县人民政府国有资产监督管理局做出的《县人民政府国有资产监督管理局关于增加县栖凤 城市建设投资开发有限公司注册资本的通知》“远国资【2015】1 号”文件,公司的注册 资本增加至 20,000 万元,实收资本 20,000 万元。公司实际控制人为远安县国有资产监督 管理局。 图1 截至2015年12月31日公司产权及控制关系 远安县国有资产监督管理局 100% 远安县栖凤城市建设投资开发有限公司 资料来源:公司提供 公司是远安县人民政府重要的投融资平台,主要承担远安县城市基础设施建设、社会 公益事业建设项目的投资建设和棚户区改造等任务。截至2015年末,纳入公司合并范围的 子公司共6家,具体情况如表1所示。 表 1 截至 20

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