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作为对公司及子公司追加投资,款项计入资本公积。
( 重庆进出口担保提供的保证担保有效提升了本期债券的安全性。根据鹏元综合评
定,重庆进出口担保主体长期信用级别为 AA+,其为本期债券提供无条件不可撤
销的连带责任保证担保有效地提升了本期债券的安全性。
关注:
( 远安县公共财政收入规模偏小,公共财政自给率一般,地方综合财力对上级补助收入
依赖性较大。2013-2015 年,远安县公共财政收入分别为 9.38 亿元、11.74 亿元及 14.69
亿元,公共财政自给率分别为 50.05%、53.00%及 50.92%;2013-2015 年远安县财政上
级补助收入占地方综合财力比重分别为 45.73%、44.67%及 35.98%。
( 公司项目建设规模较大,面临一定资金压力。截至 2015 年底,公司主要在建拟建基础
设施项目及待整理土地项目规划总投资 41.10 亿元,尚需投入资金 24.63 亿元,资金支
出压力较大。
( 公司业务收入来源较单一,整体盈利能力较弱,利润水平对政府补贴依赖较大。公司
收入主要来源于代建工程业务,不利于分散经营风险;2013-2015 年,公司营业利润分
别为-250.40万元、64.06 万元及 71.39 万元,营业利润率分别为-0.87%和 0.22%及 0.17%;
2013-2015 年公司收到的财政补贴分别占利润总额的 102.33%、99.44%及 99.41%。
( 公司土地使用权占总资产比重较大,资产流动性一般。截至 2015 年末,公司存货 18.90
亿元,占总资产比重 40.40%,其中土地资产账面价值 15.67 亿元,已抵押土地资产账
面价值 6.42 亿元。
( 公司应收账款及其他应收款金额较大,回款时间不确定。截至 2015 年末,公司应收账
款为 73,972.47 万元、其他应收款 59,943.36 万元,上述款项占当年总资产 28.62%,回
收时间易受政府资金调剂的影响,存在一定的不确定性。
( 公司有息债务规模有所增长,偿债压力不断加大。截至 2015 年末,公司有息债务为
58,650 万元,较 2014 年末增长 98.48%,占公司负债总额的比重为 45.55%;随着在建
项目的推进,预计公司仍将依赖外部融资,债务压力或将进一步加大。
2
主要财务指标:
项目
2015 年
2014 年
2013 年
总资产(万元)
467,938.67
376,235.90
263,866.72
归属于母公司所有者权益(万元)
有息债务(万元)
339,176.11
58,650.00
27.52%
5.24
292,538.98
29,550.00
22.25%
4.78
179,874.20
24,150.00
31.83%
3.93
资产负债率
流动比率
营业收入(万元)
41,744.26
71.39
28,838.15
64.06
28,702.74
-250.40
11,001.84
10,751.39
15.25%
-
营业利润 (万元)
补贴收入(万元)
11,923.13
11,994.23
15.55%
3.04%
11,227.43
11,290.73
15.26%
4.03%
利润总额(万元)
综合毛利率
总资产回报率
EBITDA(万元)
14,764.39
13.98
13,238.55
8.18
12,995.64
6.79
EBITDA 利息保障倍数
经营活动现金流净额(万元)
资料来源:公司 2013-2015 年审计报告,鹏元整理
26,585.40
988.74
4,987.28
3
一、发行主体概况
公司成立于 2010 年 8 月 18 日,初始注册资本金为 5,000 万元,由远安县国有资产监
督管理局出资。2015 年 8 月 14 日,根据远安县人民政府下发的《县人民政府关于增加远
安县栖凤城市建设投资开发有限公司注册资本的函》“远政函【2015】79 号”文件和远安
县人民政府国有资产监督管理局做出的《县人民政府国有资产监督管理局关于增加县栖凤
城市建设投资开发有限公司注册资本的通知》“远国资【2015】1 号”文件,公司的注册
资本增加至 20,000 万元,实收资本 20,000 万元。公司实际控制人为远安县国有资产监督
管理局。
图1 截至2015年12月31日公司产权及控制关系
远安县国有资产监督管理局
100%
远安县栖凤城市建设投资开发有限公司
资料来源:公司提供
公司是远安县人民政府重要的投融资平台,主要承担远安县城市基础设施建设、社会
公益事业建设项目的投资建设和棚户区改造等任务。截至2015年末,纳入公司合并范围的
子公司共6家,具体情况如表1所示。
表 1 截至 20
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