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肥西县城乡建设投资有限公司2016年公司债券信用评级报告.doc 34页

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公司债券信用评级报告 肥西县城乡建设投资有限公司 2016 年公司债券信用评级报告 报告编号:东方金诚债评字【2016】129 号 评级结果 评级观点 主体信用等级:AA 评级展望:稳定 本期债券信用等级:AAA 东方金诚认为,合肥市肥西县地区经济保持较快发展, 已形成以汽车制造、电气机械及器材制造、通用设备制造、 橡胶和塑料制品等主导产业体系,经济实力较强;肥西县一 般公共预算收入规模保持稳定增长,税收收入占一般公共预 算收入的比重较高,财政实力较强;肥西县城乡建设投资有 限公司(以下简称“肥西城投”或“公司”)作为肥西县最 重要的城市基础设施建设主体,从事的基础设施及安置房建 设等业务具有较强的区域专营性,在资产划拨、财政补贴和 债务偿还等方面得到肥西县人民政府的大力支持,且公司全 部债务中纳入政府债务置换范围的债务占比较大。 同时,东方金诚关注到,受房地产市场波动及土地收储 政策等因素影响,肥西县政府性基金收入未来存在一定的不 确定性;公司在建及拟建基础设施和安置房项目投资规模较 大,未来面临较大的筹资压力;公司流动资产中变现能力较 弱的其他应收款和存货占比较高,资产流动性较差;公司近 两年到期需偿还的全部债务规模较高,面临一定的集中偿还 压力;公司利润对政府财政补贴存在较大的依赖,盈利能力 较弱。 债券概况 本期债券发行额:15 亿元 本期债券期限:7 年 偿还方式:每年付息一次, 分期偿还本金 增信方式:连带责任保证 保证人/主体信用等级:安 徽省信用担保集团有限公 司/AAA 评级时间 2016 年 5 月 23 日 安徽省信用担保集团有限公司综合财务实力很强,对本 期债券的到期兑付提供的全额无条件不可撤销的连带责任 保证担保,具有很强的增信作用。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AA,评级展望为稳 定。基于对公司主体信用和本期债券偿付保障措施的分析和 评估,东方金诚评定本期债券的信用等级为 AAA,该级别反 映了本期公司债券具备极强的偿还保障,本期债券到期不能 偿还的风险极低。 Http:// 1 公司债券信用评级报告 评级结果 主要数据和指标 主体信用等级:AA 评级展望:稳定 本期债券信用等级:AAA 项目 2013 年 851257.04 515340.15 276999.16 58766.61 18137.80 27688.48 18.90 2014 年 930552.86 586897.32 300827.32 85801.21 24647.50 36357.36 18.90 2015 年 1105847.85 670639.52 330647.32 89432.98 29312.67 37554.50 18.90 资产总额(万元) 所有者权益(万元) 全部债务(万元) 营业收入(万元) 利润总额(万元) EBITDA(万元) 债券概况 本期债券发行额:15 亿元 本期债券期限:7 年 偿还方式:每年付息一次, 分期偿还本金 营业利润率(%) 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 3.01 3.51 4.00 39.46 36.93 39.36 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 34.96 33.89 33.02 增信方式:连带责任保证 保证人/主体信用等级:安 徽省信用担保集团有限公 司/AAA 923.86 10.00 2003.08 8.27 751.98 8.80 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA 利息倍数(倍) EBITDA/本期债券摊还额(倍) 0.95 0.92 1.45 0.92 1.21 1.25 注:表中数据来源于 2013 年~2015 年经审计的公司合并财务报表;本期债券摊还额 为本期债券应分期偿还的本金金额,即 3.00 亿元。 优势 ( 合肥市肥西县地区经济保持较快发展,已形成以汽车制 造业、电气机械及器材制造业、通用设备制造业、橡胶 和塑料制品业等主导产业体系,经济实力较强; ( 肥西县一般公共预算收入规模保持稳定增长,税收收入 占一般公共预算收入的比重较高,财政实力较强; ( 公司从事的基础设施及安置房建设等业务,具有较强的 区域专营性; 评级时间 2016 年 5 月 23 日 ( 公司作为肥西县最重要的城市基础设施建设主体,在资 产划拨、财政补贴和债务偿还等方面得到肥西县人民政 府的大力支持,且公司全部债务中纳入政府债务置换范 围的债务占比较大; ( 安徽省信用担保集团有限公司综合财务实力很强,对本 期债券的到期兑付提供的全额无条件不可撤销的连带责 任保证担保,具有很强的增信作用。 关注 ( 受房地产市场波动及土地收储政策等因素影响,肥西县 政府性基金收入未来存在一定的不确定性; ( 公司在建及拟建基础设施和安置房项目投资规模较大, 未来面

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