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华电煤业集团有限公司2015年度第一期短期融资券2016年度跟踪评级报告.docx 25页

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华电煤业集团有限公司短期融资券跟踪评级报告主体长期信用 跟踪评级结果:AAA评级展望:负面名称额度存续期跟踪评 上次评级结果 级结果上次评级结果:AAA 评级展望:稳定债项信用评级观点联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)对华电煤业集团有限公司(以下简称 “华电煤业”或“公司”)的评级体现了公司作为中国华电集团公司(下称“华电集团”)下属煤炭业务运营实体,在煤炭储量、股东支15 华电煤业CP001亿元 2015/9/18-162016/9/18A-1A-1持、经营规模和购销渠道等方面的综合优势。联合资信同时关注到,煤炭行业景气度阶段下跟踪评级时间:2016 年 3 月 16 日项目2012 年2013 年2014 年15 年 9 月现金类资产(亿元)32.6425.9050.9143.20资产总额(亿元)422.07501.04604.91612.12所有者权益(亿元)161.77164.62167.21169.62短期债务(亿元)69.91119.74129.14130.21全部债务(亿元)171.14242.39329.46366.54营业收入(亿元)164.25219.49227.27118.15利润总额(亿元)20.293.610.60-5.24EBITDA(亿元)33.0317.4229.43--经营性净现金流(亿元)13.431.4712.0715.78营业利润率(%)17.658.8611.389.95净资产收益率(%)9.842.060.36--资产负债率(%)61.6767.1572.3672.29全部债务资本化比率(%)54.6859.5566.3368.36流动比率(%)51.6941.0054.1153.25全部债务/EBITDA(倍)5.8813.8211.19--EBITDA 利息倍数(倍)3.312.941.59--经营现金流动负债比(%)10.580.785.99--财务数据注:1. 公司 2015 年 1~9 月财务数据未经审计;2. 长期应付款中的融资租赁款已计入长期债务。行、公司债务规模持续上升、公司经营对股东依赖程度高和关联交易规模大等因素对公司信用水平的负面影响。跟踪期内,煤炭行业景气度下滑,煤炭价格不断下降,公司经营出现亏损,偿债能力持续弱化。另外,在建工程项目的后续投资进一步加重了公司的债务负担,削弱了公司的综合抗风险能力。综合以上,联合资信维持公司主体长期信用等级为 AAA,评级展望由稳定调整为负面,维持“15 华电煤业 CP001”A-1 的信用等级。优势1. 公司作为华电集团下属煤炭业务运营实体,与控股股东产业链协同效应突出。借助华电集团业务优势,公司在资源获取和产品销售方面具备相对竞争优势。2. 公司原煤储量大,原煤产量快速增长,规模优势逐步增强。3. 华电集团电力装机容量大,为公司动力煤产品提供了充足稳定的下游需求,有效保障了公司未来原煤产能的充分释放。关注1. 近年来煤炭行业景气度下行,对公司盈利能力造成较大冲击,公司 2015 年前三季度出现亏损。2. 随着在建工程推进,公司仍具有一定对外融资需求,债务规模可能进一步上升。3. 公司低盈利性煤炭贸易板块规模下滑较快,对公司收入规模影响较大。信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与华电煤业集团有限公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与华电煤业集团有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断,未因华电煤业集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由华电煤业集团有限公司提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、本跟踪评级结果自发布之日至“15 华电煤业 CP001”到期日有效;根据后续评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化。一、跟踪评级原因根据有关要求,按照联合资信评估有限公司关于华电煤业集团有限公司主体长期信用及“15 华电煤业 CP001”的跟踪评级安排进行本次定期跟踪评级。二、企业基本情况华电煤业集团有限公司(以下简称“公司”)前身为华电煤业有限公司,成立于 2005年 9 月 8 日,是由中国华电集团公司(以下简称“华电集团”)出资组建的国有独资有限责任公司,注册资本 13657.31 万元。公司成立后,经华电集团多次内部重组及引入外部投资者,截至 2015 年 9 月底,公司注册资本金合计 36.57 亿元,其中,华电集团直接持有公司 5

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