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如东县新天地投资发展有限公司2016年公开发行项目收益债券信用评级报告.doc 39页

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公司所有者权益大幅增长;同时,2013-2015 年公司分别获得政府补助 10,500.00 万元、12,938.79 万元和 16,957.16 万元,有效提升了公司的利润水平。 ( 募投项目建成后营业收入和补贴收入如顺利实现,可足额覆盖本期债券每年的本 息偿付。根据《如东沿海经济开发区公租房及配套设施建设项目可行性研究报告》, 该项目于 2016-2022 年可实现营业收入 82,356.04 万元,补贴收入 66,000.00 万元, 对本期债券当年应付利息及本金的覆盖倍率均为 1.00 及以上,为本期债券的本息 偿付提供了保障。 ( 差额补偿的增信方式为本期债券的安全性提供了一定保障。如东县东泰社会发展 投资有限责任公司(以下简称“如东东泰”)是如东县主要的城市基础设施投资、 建设主体,由其作为本期债券的差额补偿人,为本期债券的安全性提供了一定保 障。 关注: ( 募投项目收入存在无法足额实现的可能性。目前我国经济存在一定下行压力,且三、 四线城市房地产市场承压较重,本期债券募投项目的商务办公楼、商铺销售或出租 单价存在达不到预期水平以及销售进度不及预期的可能性,营业收入是否能够足额 实现存在不确定性;同时政府补贴也存在无法按时、足额拨付的可能性。 ( 公司资产流动性一般,且部分资产已用于抵押。截至2015年末,公司存货占总资产 的比重为22.93%,无形资产占总资产的比重为49.05%,公司资产流动性一般,且受 限资产规模占总资产的比重为35.92%。 ( 公司工程施工项目资金需求量大,面临一定的资金压力。公司在建项目规模较大, 截至2015年末,公司主要在建、拟建项目尚需投资216,267.39万元,存在一定的资 金压力。 ( 公司有息债务规模持续扩大,短期偿债压力较大。截至2015年末,公司有息债务为 260,830.91万元,2013-2015年复合增长率为107.34%,其中短期有息债务规模为 123,298.48万元,短期偿债压力不断加大。 ( 公司对外担保规模较大,存在一定的或有负债风险。截至2015年末,公司对外担保 金额合计231,800.00万元,占净资产的比重为38.82%,面临一定的或有负债风险。 2 本期债券募投项目现金流量情况及还本付息计划表(单位:万元) 项目/项目建 设运营期 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 第 6 年 第 7 年 第 8 年 1、营业收入 - - - - - 15,962.65 12,000.00 27,962.65 7,940.53 16,368.40 11,000.00 27,368.40 6,605.35 16,774.16 16,804.57 10,000.00 9,000.00 26,774.16 25,804.57 5,274.88 3,888.13 16,446.26 8,000.00 24,446.26 2,480.48 21,965.78 2、补贴收入 现金流入合计 现金流出合计 现金流量净额 8,000.00 8,000.00 8,000.00 8,000.00 20,000.00 87,000.00 -79,000.00 22,934.32 -14,934.32 -20,000.00 20,022.12 20,763.05 21,499.28 21,916.44 25,699.28 24,716.44 20,000.00 20,000.00 付息前净现金 流 ( 可 还 款 来 源) -20,000.00 -79,000.00 -14,934.32 27,022.12 26,363.05 23,365.78 债务本金 - - - - 7,000.00 7,000.00 - 7,000.00 7,000.00 20,000.00 7,000.00 27,000.00 20,000.00 5,600.00 25,600.00 20,000.00 1,400.00 21,400.00 债务利息 4,200.00 2,800.00 24,200.00 22,800.00 债务本息合计 付息前净现金 流对债务利息 的覆盖倍数(利 息备付率) - - - 3.86 4.71 6.12 8.83 16.69 付息前净现金 流对债务本息 的覆盖倍数(偿 债备付率) - - - 1.00 1.03 1.06 1.08 1.09 注:本期债券预计存续期为 2016-2022 年,本期债券存续期第 1 年为项目建设运营期第 2 年 资料来源:《如东沿海经济开发区公租房及配套设施建设项目收益及现金流预测审核报告》(中联天目兴 华评咨字[2015]0041 号),鹏元整理 公司主要财务指标: 项目 2015 年 2014 年 20

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