深圳市燃气集团股份有限公司主体信用评级报告.doc

穆迪投资者服务公司成员 2016 年度深圳市燃气集团股份有限公司信用评级报告 基本观点 受评对象 深圳市燃气集团股份有限公司 主体信用等级 评级展望 AAA 中诚信国际评定深圳市燃气集团股份有限公司（以下简 称“深圳燃气”或“公司”）主体信用等级为AAA，评级 展望为稳定。 稳定 概况数据 中诚信国际肯定了西气东输二线供气量的逐渐达产对 公司气源充足性和稳定性所给予的有力保障、电厂天然气较 大的市场增量、异地燃气业务的进一步拓展、完整的产业链 优势以及多元化的融资渠道等对公司发展起到的积极作用。 同时，中诚信国际也关注到供气量大幅增加所带来的市场开 拓压力以及进口液化石油气价格波动风险等对公司整体信 用状况的影响。 深圳燃气（合并口径） 2012 2013 2014 2015.9 总资产（亿元） 96.79 120.81 132.62 153.72 所有者权益（含少数股东 权益）（亿元） 44.87 52.58 57.67 73.10 总负债（亿元） 51.92 34.71 89.68 8.18 68.23 45.14 85.75 10.65 13.12 12.93 20.06 15.30 9.79 74.95 47.71 95.31 10.39 13.29 11.23 19.28 13.94 8.20 80.62 54.19 57.72 7.46 — 总债务（亿元） 营业总收入（亿元） EBIT（亿元） 优 势 EBITDA（亿元） 10.28 经营活动净现金流（亿元） 6.17 营业毛利率（%） 16.77 EBITDA/营业总收入（%） 11.47 7.23 ? 气源优势。西气东输二线供气量的逐渐达产保障了公 22.79 — 司天然气气源的充足性和稳定性；同时，公司天然气 平均采购价格持续下降，采购成本得到较好控制。 ? 区域业务优势。公司凭借西气东输二线天然气供应深 圳市的契机及环保政策的出台，积极向燃气电厂供应 天然气，未来将成为公司管道燃气业务新的增长点。 此外，公司已在深圳市以及异地多个城市获得管道燃 气业务特许经营权，在其管道燃气业务经营范围内具 有垄断优势。 总资产收益率（%） 资产负债率（%） 8.65 53.64 43.61 3.38 — 56.48 46.20 3.44 56.52 45.28 3.59 52.45 42.57 — 总资本化比率（%） 总债务/EBITDA（X） EBITDA 利息倍数（X） 6.20 8.10 8.50 — 注：1、2012~2014 年以及2015 年三季度财务报告执行新会计准则； 2、2015 年三季度财务报告未经审计； ? 完整的产业链优势。公司经营及投资项目涵盖了气源 供气到终端销售的全部环节，业务链较为完整，抗风 险能力很强。 3、为准确统计公司债务情况，已将 2012~2014 年及 2015 年三季度财 务报表中“其他流动负债-应付短期融资券”科目调整至“短期借款”科目。 ? 多元化的融资渠道。近年来公司先后通过定向增发、 发行债券等方式募集资金，融资成本得到了较好控制、 债务结构不断优化。 关 注 ? 供气量增加带来的市场开拓压力。按照公司与中石油 签订的天然气供应合同，正式供气日至达产期各年的 照付不议气量逐年增长，下游市场开拓情况值得关注。 ? 进口液化石油气价格波动风险。进口液化石油气的成 本受国际原油价格波动的影响较大，公司液化石油气 批发业务和瓶装液化石油气零售业务盈利水平存在一 定的波动性。2014 年以来为了释放库存，公司液化石 油气批发业务毛利率较前期有所下降，2015 前三季度 甚至出现了亏损。 2015 年 11 月 16 日 2 2016 年度深圳市燃气集团股份有限公司信用评级报告  穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独