天津天纺投资控股有限公司主体与2015年度第一期短期融资券2016年度跟踪评级报告.docx

天津天纺投资控股有限公司主体及“15天纺CP001”“15天纺CP002”2016年度跟踪评级报告报告编号：东方金诚债跟踪评字【2016】005号本次主体信用级别 AA- 评级展望 稳定上次主体信用级别 AA- 评级展望 稳定债项简称额度（亿元）存续期跟踪上次评级评级结果结果存续债券列表：评级观点东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）通过对天津天纺投资控股有限公司（以下简称“天纺控股”或“公司”）跟踪期内经营环境、业务运营、企业管理以及财务状况的综合分析，认为受益于棉纺织品的良好性能和下游需求增长，近年来中国棉纺织主要产品的产销量稳步增长，棉纺织行业发展前景较15 天纺CP0014.5015 天纺CP0024.50评级时间2015.3.19-2016.3.19A-1A-12015.9.17-2016.9.17A-1A-1好；作为天津市国资委下属的国有独资企业，公司的经营和发展能够得到当地政府的大力支持；公司是天津市规模最大的纺织企业，技术设备处于国内先进水平；依托天津空港经济区的区位优势，跟踪期内公司贸易业务收入快速增长。同时东方金诚关注到，国内外棉花价差对棉纺织企2016 年 3 月 10 日业的利润空间影响较大，同时棉花价格的波动会给棉纺织企业带来较大的成本控制压力；跟踪期内，受贸易业务毛利率仍处于较低水平影响，公司综合毛利率水平有所下降；跟踪期内，公司有息债务特别是短期有息债务规模增加，短期偿债压力增加，债务负担加重。综合考虑，东方金诚维持公司 AA-的主体长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“15 天纺 CP001”和“15天纺 CP002”A-1 的信用等级。本次主体信用级别 AA- 评级展望 稳定主要数据和指标上次主体信用级别 AA-评级展望 稳定项目2012 年2013 年2014 年2015 年资产总额（亿元）96.5395.09108.39132.17所有者权益（亿元）26.6627.2126.7627.04存续债券列表：全部债务（亿元）营业总收入（亿元）44.6996.0050.46107.7157.9969.35168.77148.411～9 月EBITDA（亿元）3.283.554.84-债项简额度称（亿存续期跟踪评级上次评级元）结果结果利润总额（亿元）0.390.450.520.3615 天纺 CP00115 天纺4.502015.3.19-2016.3.192015.9.17-AA-AA-营业利润率（%）5.894.834.103.48CP0024.502016.9.17A-1A-1净资产收益率（%）0.971.211.40-全部债务资本化比率（%）62.6464.9768.4271.95资产负债率（%）72.3871.3975.3179.54评级时间2016 年 3 月 10 日流动比率（%）90.1792.7790.0395.80全部债务/EBITDA（倍）13.6114.2311.98-EBITDA 利息倍数（倍）1.992.302.36-注：表中数据来源于公司 2012～2014 年经审计的合并财务报告及 2015 年 1～9月未经审计的公司合并财务报表。优势受益于棉纺织品的良好性能和下游需求增长，近年来中国棉纺织主要产品的产销量稳步增长，棉纺织行业发展前景较好；作为天津市国资委下属的国有独资企业，公司的经营和发展能够得到当地政府的大力支持；公司是天津市规模最大的纺织企业，技术设备处于国内先进水平；依托天津空港经济区的区位优势，跟踪期内公司贸易业务收入快速增长。关注国内外棉花价差对棉纺织企业的利润空间影响较大，同时棉花价格的波动会给棉纺织企业带来较大的成本控制压力；跟踪期内，受贸易业务毛利率仍处于较低水平影响，公司综合毛利率水平有所下降；跟踪期内，公司有息债务特别是短期有息债务规模增加，短期偿债压力增加，债务负担加重。跟踪评级原因按照相关监管要求及东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）对天津天纺投资控股有限公司（以下简称“天纺控股”或“公司”）主体长期信用及存续期内短期融资券的跟踪评级安排，东方金诚根据天纺控股提供的 2014 年度审计报告和 2015 年三季度未经审计的财务报表以及相关经营数据，进行本次定期跟踪评级。主体概况天津天纺投资控股有限公司（以下简称“天纺控股”或“公司”）是主要从事纺织品生产和纺织品、农产品、金属制品等贸易的国有独资企业，控股股东为天津市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“天津市国资委”）。天纺控股成立于 2003 年 9 月，系由原天津市天一有限责任公司、天津市第二棉纺织厂、天津市第四棉纺织厂、天旭布业有限公司等纺织厂整合改造而成，初始注册资本 1 亿元，全部由天津市国资委出资。经过多次增资，截至 2015 年 9 月末，公司注