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西部矿业股份有限公司2016年度第一期短期融资券信用评级报告.doc 20页

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穆迪投资者服务公司成员 西部矿业股份有限公司2016 年度第一期短期融资券信用评级报告 发行主体 西部矿业股份有限公司 基本观点 主体信用等级 评级展望 AA+ 中诚信国际评定“西部矿业股份有限公司(以下简 稳定 称“西部矿业”或“公司”)2016 年度第一期短期融资券” 的债项信用等级为 A-1。 债项信用等级 注册额度 A-1 20 亿元 本期规模 10 亿元 优 势 发行期限 366 天 ? 丰富的矿山资源。目前公司主要拥有和控制的矿山包 括内蒙古获各琦铜矿、青海赛什塘铜矿、西藏玉龙铜 矿、四川呷村银多金属矿以及青海锡铁山铅锌矿等。 截至 2015 年 9 月底,公司总计保有的金属资源储量为 锌 262.68 万吨、铅 169.95 万吨、铜 700.92 万吨、银 2,818.86 吨和金 21.31 吨,丰富的资源储备为公司生产 提供了充足的原料供应。 偿还方式 到期一次还本付息 偿还公司银行借款 发行目的 概况数据 西部矿业 2012 261.48 48.39 142.34 104.21 45.51 119.15 198.29 2.55 2013 281.83 62.06 161.85 124.89 73.56 119.98 252.72 9.06 2014 258.29 39.73 137.85 111.20 50.07 120.44 242.47 7.85 2015.9 261.27 38.29 141.66 109.89 47.26 119.60 183.96 -- 总资产(亿元) 货币资金(亿元) 总负债(亿元) ? 有力的政府支持。公司作为青海省规模最大的省属工 商企业,得到了青海省政府的有力支持。公司危机矿 山接续资源找矿和 10 万吨/年电锌氧压浸出等项目均 获得了政府补助。此外,公司本部及部分分、子公司 在税收方面还享受 15%的西部大开发优惠所得税率等 税收优惠政策。 总债务(亿元) 短期债务(亿元) 所有者权益(亿元) 营业总收入(亿元) EBIT(亿元) EBITDA(亿元) 9.05 15.16 16.54 5.21 11.83 16.27 6.13 -- ? 融资渠道较为通畅。公司为国内 A 股上市公司,具有 较好的直接融资渠道。同时,公司下属西部矿业集团 财务有限公司主营同业拆借、票据贴现等业务,进一 步拓宽了公司的融资渠道。截至 2015 年 9 月底,公司 共获得银行综合授信额度 252.83 亿元,未使用授信额 度 180.79 亿元,具有较强的财务弹性。 经营活动净现金流(亿元) 营业毛利率(%) 14.36 6.38 2.06 4.53 -- EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) 4.57 6.00 4.88 0.97 3.33 2.91 -- 54.43 0.20 57.43 0.21 53.37 0.24 54.22 -- EBITDA/短期债务(X) EBITDA 利息倍数(X) 1.81 2.91 2.32 -- 关 注 注:所有财务报表均按新会计准则编制;公司 2015 年三季度财务报告未经审 计;未取得公司 2015 年 1~9 月利息支出数据。 ? 盈利能力受有色金属行业的周期波动影响较大。目前 有色金属价格处于弱势震荡之中,行业的周期波动性 给公司盈利能力带来一定负面影响。 ? 受有色金属行业持续低迷影响,公司冶炼业务产能利 用率不高。目前,公司拥有在产粗铅 10 万吨/年、电解 铅 5.5 万吨/年、电解铜 5 万吨/年以及锌锭 6 万吨/年的 产能。2014 年,公司生产粗铅 4.42 万吨、电解铅 2.21 万吨、电解铜 1.49 万吨以及锌锭 4.02 万吨;2015 年 1~9 月分别生产粗铅 2.70 万吨、电解铅 0.86 万吨、电 解铜 0.77 万吨和锌锭 2.65 万吨,公司冶炼板块产能利 用率普遍不高。 2016 年1 月4 日 2 西部矿业股份有限公司 2016 年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法

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