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扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司2015年度第一期短期融资券2016年度跟踪评级报告.docx 30页

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扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司跟踪评级报告主体长期信用跟踪评级结果:AA评级展望:稳定上次评级结果:AA评级展望:稳定名 称额 度存续期跟踪评 上次评级结果 级结果债项信用评级观点跟踪期内,扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司(以下简称“公司”或“瘦西湖旅游”)作为蜀冈-瘦西湖风景名胜区的综合开发经营主体,在政策和项目资金拨付等方面持续获得扬州市蜀冈-15 瘦西湖CP001 3 亿元 2015/9/212016/9/21A-1A-1瘦西湖风景名胜区管理委员会(以下简称“瘦西湖管委会”)和扬州市政府的有力支持;公司资产跟踪评级时间:2016 年 3 月 18 日项目2012 年 2013 年 2014 年15 年 9 月现金类资产(亿元)3.4113.0325.9416.56资产总额(亿元)109.35126.67168.36198.73所有者权益(亿元)52.2953.5760.0465.30短期债务(亿元)12.0428.0037.0042.89全部债务(亿元)36.7755.2790.95111.38营业收入(亿元)8.3113.8916.479.82利润总额(亿元)1.722.091.241.42经营性净现金流(亿元)3.091.77-13.5311.61EBITDA(亿元)1.772.331.31--营业利润率(%)24.0016.2514.3619.88净资产收益率(%)3.143.020.85--资产负债率(%)52.1857.7164.3467.14全部债务资本化比率(%)41.2850.7860.2463.04流动比率(%)201.34160.04209.78198.26全部债务/EBITDA(倍)20.7623.7069.42--经营现金流动负债比(%)12.864.70-30.00--财务数据注:1、公司 2015 年三季度财务数据未经审计;2、其他流动负债中短期融资券已计入短期债务核算。规模快速增长。同时,联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)关注到公司盈利能力有所下滑、债务规模快速增加、未来投资规模较大以及存在一定短期支付压力等因素对公司经营及信用水平产生的不利影响。扬州市经济和旅游业发展势头良好,随着瘦西湖景区建设的完善和公司对休闲度假等新型旅游业态的持续开发,公司的整体抗风险能力有望进一步增强。综合分析,联合资信维持公司的主体长期信用等级为AA,评级展望为稳定,并维持“15瘦西湖CP001”A-1的信用等级。优势1. 跟踪期内,扬州市整体经济和旅游行业均呈现良好发展趋势,为公司经营发展提供了良好的外部条件。2. 公司与扬州市财政局及瘦西湖管委会财政局签订了三方代建协议,资金回流来源包括扬州市和瘦西湖管委会两级财政。3. 公司经营活动现金流入量和现金类资产对待偿还短期融资券的保障能力良好。关注1. 跟踪期内,公司收入结构调整导致盈利下滑。2. 公司已抵押资产规模较大,债务规模增长快且在建及拟建项目投资规模大,资金需求压力大。3. 公司货币资金中受限资金较多,代建项目回款较慢,形成的存货和应收账款对公司资金形成一定占用,资产流动性一般,存在一定短期支付压力。信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断,未因扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、本跟踪评级结果自发布之日起至“15 瘦西湖 CP001”到期兑付日有效;根据后续评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化。一、跟踪评级原因根据有关要求,按照联合资信评估有限公司关于扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司主体长期信用及存续期内相关债券的跟踪评级安排进行本次定期跟踪评级。二、企业基本情况扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司(以下简称“公司”或“瘦西湖旅游”)前身系扬州瘦西湖旅游发展有限责任公司,是经扬州市人民政府扬府发【2004】36号文件批准,于2004年4月5日由扬州市瘦西湖公园、扬州市扬子江投资发展集团有限责任公司和扬州市城建国有资产控股(集团)有限责任公司共同以货币出资方式组建;其中扬州市瘦西湖公园出资人民币1000万元(持股比例为76.34%,为公司控股股东),20

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